十年增长超500%的“长红”板块中，谁是真正的潜力股？

由 admin | 9月 7, 2021

文章摘要：自去年3月新冠疫情在澳大利亚爆发以来，相比于其他板块的起起伏伏，作为防御性板块，医疗指数的走势格外“沉闷”…短期来看，考虑到全球新冠疫情再起，部分新冠受益股或仍然值得入手，比如Sonic Healthcare…公司同时拥有检测和疫苗接种服务。长期来看，投资者还是要选择一些有增长潜力的医疗公司…

如果按照过去十年表现，对澳交所（ASX）各个板块的表现进行排名，医疗板块可以说“傲视群雄”——累计涨幅达到了522.43%，远高于同期ASX 200指数的79.34%，无疑是ASX表现最好的板块。

然而，自去年3月新冠疫情在澳大利亚爆发以来，相比于其他板块的起起伏伏，作为防御性板块，医疗指数的走势格外“沉闷”。

2020年3月至今，医疗指数只上涨了8.75%，甚至低于ASX 200的17.70%。

虽然板块指数不温不火，但医疗板块内的个股则是“暗流涌动”。有些公司“受益“于疫情，股价一飞冲天；一些传统的医疗龙头则因为自身业务受困于疫情无法开展，业绩下滑，进而拖累了股价。当然，还有很多医疗公司的股价与新冠疫情的关联性很小，股价更多反映的是自身业务情况。

接下来，我们将针对上述医疗板块的三个类型，挑选部分公司的最新财报表现逐一复盘，进而判断澳大利亚医疗股未来的投资方向。

1. 疫情受益股，还能“受益”多久？

虽然新冠疫情爆发至今，给世界带来了巨大的经济损失，但确实有部分行业和个股因此受益, 比如澳大利亚医疗行业中的新冠检测机构Sonic Healthcare Ltd（ASX:SHL）和Healius（ASX:HLS）。

两家公司均是澳大利亚病理服务行业的龙头，所谓病理服务，简单来说就是疾病检测机构，主要通过检测患者体内细胞、组织和器官的结构、功能等方面的变化，寻找病因。根据IBIS World最新数据显示，Sonic Healthcare和Healius分别占据该行业46%和35%的市场份额。

疫情的爆发导致新冠病毒的检测需求激增，两家公司也在过去一年中赚得盆满钵满，股价一路攀升。

分别来看，Sonic Healthcare的财报数字显示，过去一年公司全年营收87.54亿澳元，同比增长28%；净利润13.15亿澳元，同比增长149%。这其中新冠检测对营收的增长起到了决定性作用。公司在其全球60个检测分支机构中，共进行了3000万次新冠检测，实现营收约20亿澳元。

但如果排除这项收入，那么公司21财年的营收同比只增长了6%，而与疫情前的2019财年相比，只增长了4%。

再来看Healius，公司2021财年实现全年营收19.13亿澳元，同比增长22%；实现净利润1.48亿澳元，同比增长178.7%。截至21年6月，公司累计进行了575万次新冠检测，虽然公司没有透露新冠检测的具体营收，但参照Sonic Healthcare的检测收入，则Healius的新冠检测收入约为3.8亿澳元，排除这项收入，公司的业绩也是几乎没有增长。

毫无疑问，随着变种病毒德尔塔（Delta）疫情在全球的爆发，短期内两家公司的新冠检测业务仍将火热，特别是Sonic Healthcare，公司目前承接了澳大利亚的疫苗接种业务，并且已经是全澳第一大的非官方疫苗接种机构。这意味着公司短期内的营收仍然有保证。

不过，可以想象，一旦新冠疫情在全球范围内彻底得到遏制，那么此类公司的增长速度将大打折扣。这并非空穴来风，还记得在去年新冠疫情爆发的前几个月，医用呼吸机制造商Fisher & Packel （ASX:FPH）股价在短短3个月的时间里就上涨了50%。

当时全球范围内的呼吸机的紧缺大大提升了公司业绩，数据显示，在2020年4月到7月期间，公司的医院设备销售额同比上涨91%，其中硬件设施（主要是呼吸机设备）销售额同比上涨390%。

随着今年年初新冠疫情的得到逐步控制，全球呼吸机的供需关系趋于平衡，公司最新数据显示，2021年同期，医院设备销售额同比上涨66%，其中呼吸机设备销售额只同比上涨了34%。营收增速的下滑也使得公司股价在进入2021年后失去了继续上涨的动力，一直在每股32澳元左右波动。

因此，Sonic Healthcare Ltd和Healius这类新冠“受益股“需要找到后新冠时代新的营收增长点，否则公司股价很难长期维持高位。

2. 传统龙头不温不火，是无聊还是稳？

不同于Sonic Healthcare Ltd和Healius等公司受益于新冠，业绩大幅提升，也有很多传统的医疗股业绩受到了新冠疫情的拖累，进而导致股价表现不温不火。这其中最典型的就是澳大利亚的医疗龙头CSL Limited（ASX:CSL）。从去年3月新冠爆发至今，公司股价只录得1.35%的涨幅。年股息率也是聊胜于无的0.96%，对投资者而言，多少有些“boring（无聊）”。

相比于新冠疫苗的研发和生产，对于公司股价影响最大的还是其主营的血浆业务。

受疫情封锁影响，这家全球最大的血浆制品供应商的血浆供应链出现了问题。数据显示21财年公司的血浆采集总量同比2020财年下降了20%。

CSL约90%的血浆采集点都分布在美国。去年美国新冠疫情和超高的政府补贴，让很多美国人不愿意冒风险出门献血。好在随着疫苗的接种和美国当地的逐步解封，公司的血浆采集危机正在缓解，股价也恢复到了疫情前水平。

回看公司业绩，得益于血浆药物Albumin在中国区销售的正常化，以及季节性流感疫苗业务的41%的年化增速，公司21财年实现营收100.26亿美元，净利润23.07亿美元，均同比增长10%，与公司过去五年的平均增长水平持平。因此，公司股价表现也未出现太大变化。

值得指出的是，尽管新冠疫情对诸如CSL这类成熟的医疗企业造成了一定影响，但随着疫情的有效控制，考虑到市场对此类医疗公司的潜在需求并未发生改变，未来这类公司的业务都会逐步回到正轨。

3. 长期投资，看预期还是看基本面？

除了上述两类公司，更多的公司还是得益于企业自身的快速发展，而使得股价在过去一年中实现了大幅上涨，比如Telix (ASX:TLX）和Pro Medicus (ASX:PME)。

Telix是一家研究定向放射性癌症诊断和治疗的医疗公司，主要采用分子定向辐射（MTF）科技诊断和治疗癌症。过去一年，公司研究的多款药物取得了重大进展，比如其TLX250-CDx肾癌成像项目在去年6月获得美国食品和药物管理局(FDA)授予的突破性地位（Breakthrough Designation），并在今年的1月获得了FDA的批准。

财报显示，公司目前仍有17款药处于临床试验阶段，其中前列腺癌成像药物Illuccix （TLX591-CDx）将于今年9月23日前获得FDA的最终审查结果。如此快速的业务发展脚步，自然吸引投资者争相购买，公司的股价短短一年半的时间里上涨了422.43%。

相比于Telix用持续不断的临床试验进展刺激人们的神经，另一家医学成像公司Pro Medicus 吸引投资者眼球，则因为是公司接连签下一个又一个企业级大单。

财报显示，Pro Medicus 21财年营收为6790万澳元，同比增长19.5%；税后利润3085万澳元，同比增长33.7%。过去一年，公司彻底打开了美国市场，公司财报显示，目前全美排名前20的医院中，有9家使用了Pro Medicus研发的 Visage 7成像设备，并与其中的多家医院签订了5年以上的长期合同，未来的营收得到极大保证。

不过，公司目前的市值已经达到64.5亿澳元，意味着其市销率接近95倍，市盈率达到了惊人的211倍，结合公司目前的业绩增速水平，可见虽然公司前景一片光明，但此时可能并不是入手的好时机。

相比上面两家公司，也一些公司则是在疫情爆发初期”蹭了波热度”，进而推动股价暴涨，但随着时间推移，我们发现公司的研发之路并不顺利，进而导致股价大幅回调，这其中最典型的就是Mesoblast (ASX:MSB)。

Mesoblast是一家开发新型细胞药物的公司，公司研发药物都都是基于同一医学原理，即使用捐赠的骨髓细胞来再生受损组织或调节患者的免疫反应，从而达到基本治疗的效果。

去年3月，Mesoblast曾公开表示公司药物可能对新冠引起的急性呼吸窘迫综合征(ARDS)有效，并宣布开启临床试验，这使得公司股价在短短半年的时间里涨幅超过120%。当时，公司还在研制另外3款药物，分别用于治疗椎间盘退变引起的慢性腰痛、慢性心力衰竭和急性移植对抗主体病变（SR-aGVHD）。

不过，之后试验的进展并非一帆风顺。先是在去年10月份，美国食品药品管理局（FDA）要求 Mesoblast 额外进行试验以证明其药物治疗慢性心力衰竭和急性移植对抗主体病变的有效性。之后在12月底，FDA又表示其治疗慢性心脏衰竭的药物治疗效果并不显著。就在最近，FDA针对公司的新冠治疗药物，又要求公司证明其不同生产批次药物的疗效稳定性。

接连的打击让投资者对公司失去了信心，公司的股价从去年8月的5.22跌至了目前的1.71。

可见，对于一家公司而言，特别是医疗公司，本身的业务进展才是决定其投资价值的最关键因素。