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文章概要：PEP已经完成了澳大利亚首笔公转私交易和首笔私募股权 IPO，现在又推出了首个延续型基金。通过该延续型基金，PEP 支持的智能电表业务 Intellihub的现有投资者可以将其股份转入一个新基金，新基金将继续持有该业务，而不是套现和获利。虽然延续型基金在海外很受欢迎，但在澳大利亚还是首个。并且，延续型基金将推动 PEP（目前是澳大利亚最大的国内基金，资管量86 亿澳元）资管量增加到 100 亿澳元。
从去年开始，每周都有关于一项重大私募股权交易的报道，很容易让人忘记这个行业在澳大利亚曾经体量并不大。
但随着资本大量涌入该行业且没有放缓的迹象，澳大利亚最大私募股权机构Pacific Equity Partners（PEP）认为，该行业正处于新时代的风口浪尖。
其中，传统的“买、改、卖（buy, fix, sell）”模式得到了扩展，让企业和投资者能够更长时间地享受私有制的优势。
此前，PEP 已经完成了澳大利亚首笔公转私交易和首笔私募股权 IPO，现在又推出了首个延续型基金。
通过该延续型基金，PEP 支持的智能电表业务 Intellihub的现有投资者可以将其股份转入一个新基金，新基金将继续持有该业务，而不是套现和获利。
虽然延续型基金在海外很受欢迎，但在澳大利亚还是首个。并且，延续型基金将推动 PEP（目前是澳大利亚最大的国内基金，资管量86 亿澳元）资管量增加到 100 亿澳元。
一方面，延续基金的设立有助于解决 PEP 面临的一个简单问题，即如何留住有进一步发展空间的优秀企业。
与交易制定者卡梅伦·布兰克斯（Cameron Blanks）和亚历克斯·奥查尔（Alex Ovchar）一起接受采访时，PEP 的联合创始人兼董事总经理蒂姆·西姆斯（Tim Sims）说：“多年来，我们注意到我们想要保留一定比例的业务，但在当时的技术背景下几乎不可能。”
但新基金的设立具有更大的意义。
私募股权传统持有期为5-10年，能够持有相对更长时间有助于 PEP的转型，用 Ovchar的话来说，即成为“多元化另类资产管理公司，与作为单一产品私募股权公司的根源完全不同”。
更广泛地说，持续基金的全球趋势表明，机构投资者越来越相信，相比几个世纪以来主导金融市场的公共股权模式，私人所有权可能是更好选择。
显然，投资者的这种思维转变是由回报驱动的。
Sims说：“如果你看看排名前四分之一的私募股权基金，你会发现过去 20 年的平均回报率一直在15-19%的水平，而且从未出现过某一年有重大亏损，这是更高回报的一贯模式。”
但体系上的转变也在起作用。上市公司模式显然很好地服务了社会，但在其较近的历史中，越来越多的人试图监管该体系可能引发的问题。
上市公司面临的监管和合规负担最初是为了让经营更规范，但有一种观点认为，它也会让生产力、创新、冒险以及业务增长变得钝化。
例如，一个想要避免高管薪酬过高的系统会使用法规来建立薪酬规范，基本工资+奖金模式开始普及。
然而，尽管这种模式更可控，但它鼓励管理层设定可控、可实现的目标，而不是尝试实现利润的最大化。
私营公司不受上市公司所面临的审查，可以避开围绕风险承担和激励措施的公共市场规范，从而承担更大的风险以追求更大的回报。
这种理论是否导致大型投资者越来越多地将资本转移到私人市场，目前尚不清楚。但你只需要看看大型养老基金对悉尼机场收购、以及KKR 对医院巨头Ramsay的收购邀约，就可以了解风向。
正如未来基金（Future Fund）董事长彼得·科斯特洛（Peter Costello）去年9 月说的那样，“我们认为我们必须将更多的资金分配给私人市场而不是公共市场，因为那里会有更多的生产力和创新。”
“私人股本将上市公司私有化,规避所有的披露义务是一个主要原因……它可以更容易地重组和度过短期低迷时期，因为它不必持续报告和盯住市场。 ”
延续型基金也代表了对 Sims 所描述情况的进一步转变。“找到您和您的投资者希望比过去保留更长时间的资产。”
Blanks说：“我们 [现在] 可以持有资产长达 10 年或 12 年，这也是我们过去所做的，但这使我们能够超越那个时间框架。”
很多人在追问，为什么延续基金模式没有更早地在澳大利亚出现？
Sims 表示，该模式在海外得到了验证，PEP对其进行了调整，以适应当地环境。他说：“奇怪的是，没有什么比大型机构国际投资市场更保守的了。”
Blanks表示，私募股权的历史背景也很重要。他说：“澳大利亚的私募股权发展仅有 25 年的历史，而在美国，可能有 35 或 40 年的历史。所以，是的，这是一个庞大且不断发展的行业，但它仍在发展，还有很多路要走。”
PEP 的新网关产品也是上述演变的一个案例，该产品将为个人投资者提供低至 10万澳元的投资门槛，重要的是，这是一个开放式基金，纳入了来自世界各地的顶级私人股票基金和基金经理。
Ovchar说：“世界上最先进的捐赠基金和养老基金将管理资产的 50% 分配给私人市场，但分配给个人的比例不到 5%”随着时间的推移，该产品将进一步增长。
如果说私募股权行业有一个问题，那就是在利率上升和市场波动更大的环境下，如何看待回报？在时机成熟时，该环境下出售企业变得更加困难。
美国银行极度悲观的首席策略师迈克尔·哈奈特 (Michael Hartnett) 等人认为，私募股权作为宽松货币政策的受益者，将受到全球收紧政策的沉重打击。
Sims没有因上述言论而感到不安，并表示，尽管 PEP 意识到可能存在波动，但它的专长在于挑选业务，而不是市场条件。
“专家非常擅长评估过去，非常擅长描述现在，但通常在预测未来方面并不那么有效。”
“我们对所有这些事情的影响都很敏感，每当我们审视一家企业时，我们都会考虑这些因素。”
“我们找到一家拥有强大的基础商业模式、想客户之所想，想客户之所需，提供富有弹性产品和服务的企业，能够很好地应对治理的变化，积极响应可支持新项目、带来丰厚的回报的股权结构，并且由具有吸引力的激励措施来实现。”
“我们有一套工具可以应用于有弹性的企业，使这些企业在不同的经济环境中仍然蓬勃发展。”
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