文章概要：尽管澳大利亚经济增长“给力”，但是在高通胀的背景之下，普通民众却并没有因此获益，加上消费信心下降，能源供给出现紧缺，澳联储最担心的情况正在成为现实。为何会出现这样的状况？大宗商品的价格飙升可能是主要因素。大宗商品价格的增长却推高了整体的生产和消费成本，刺激了通货膨胀，间接地打压了消费。而工资增长，则始终无法达到预期。为避免出现“滞胀”，哪怕澳大利亚下半年的经济前景总体堪忧，但澳联储采取类似美联储相对激进的加息方法也无可厚非。
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澳联储（RBA）本周二（6月7日）进行了12年以来第一次“背靠背”加息，并且直接把现金利率上调50个基点，从0.35上升到0.85%，超出多数经济学家预期。也是2000年科技泡沫时期以来最高幅度的加息。
澳股应声大跌，当天收盘跌幅为1.5%。尽管ASX 200指数在6月8日有所反弹，但澳大利亚四大银行股价继续下落，整体市值蒸发140亿澳元。
澳元汇率在消息公布前有明显上升，但在加息宣布后反而出现了快速回落。
博满澳财首席投资官魏睿昊认为，这都表现出市场对于澳大利亚经济短期前景的悲观态度。
可就在一周之前，澳大利亚经济数据还呈现出比市场预期更高的增长势头。
尽管受到洪水、奥米克戎（Omicron）疫情和供应链中断的影响，澳大利亚今年一季度的国民生产总值（GDP）还是实现了环比增长0.8%、同比增长3.3%的“好成绩”。
不过，这都是加息之前的事。
从现在货币市场的定价看，今年12月的现金利率预期值已经高达3%！这已经超出几乎所有澳大利亚本地大型银行此前的预测。
澳大利亚正在经历一场严重的能源价格飙涨“风暴”，不仅澳联储本身预期通胀率将在今年持续升高，市场也把通胀预测提高了7%以上。
通胀的迅速攀升严重影响了人们的消费信心，全澳消费者信心指数已经降至比新冠疫情爆发之初更低的水平。
与此同时，随着官方利率升高，商业银行势必会把加息转嫁到贷款者身上。就在澳联储宣布加息的当晚，西太银行率先宣布提高浮动利率0.5%。麦格理（Macquarie Bank）也紧接着做出同样的决定。这也意味着贷款100万澳元（30年本息同还），每月要多还272澳元。
如果利率上升到2%以上，意味着很多贷款者需要支付的还贷成本将翻倍。这必然会极大地限制家庭消费。
澳大利亚经济今年是否有动能继续保持增长就形成了巨大的问号。
然而，包括魏睿昊在内的很多机构投资专家都认为，澳联储做了一个相对正确的决定。这是为什么？
仅仅从整体经济增长方面着眼，澳大利亚情况似乎很好，在全球发达经济体当中绝对名列前茅。一季度的经济增长超过了大多数的发达国家，年经济增长更是超过美国和其他G7国家。
并且根据2021年GDP排名，澳大利亚在全球为第12位，与第11大经济体——俄罗斯（GDP：17760亿美元）相差不远。由于陷入战争泥沼，俄罗斯二季度GDP预计下跌4%，因此澳大利亚现在离全球第十大经济可能只有一步之遥。
可问题在于，尽管经济增长“给力”，但是在高通胀的背景之下，普通民众却并没有因此获益，加上消费信心下降，能源供给出现紧缺，澳联储最担心的情况正在成为现实。
未来工作中心（Centre of Future World）数据显示，在整体经济中，企业获取的利润总额远高于劳动力获得的工资总额。这种情况在近年来急剧加速，特别是在新冠疫情期间。
为何会出现这样的状况？大宗商品的价格飙升可能是主要因素。
成也大宗商品，败亦大宗商品
按当前价格计算，澳大利亚一季度采矿业大宗商品出口额增长了10.5%，推动利润率增长了14.7%。实际上一季度澳大利亚大宗商品出口量有所下降，但价格飙升推高了出口价值，继而确保了GDP的显著增长。
这和2008-2009年期间大宗商品价格出现大幅上涨情况类似，也因此在很大程度上造成企业利润增长快于工资增长。
不仅如此，自疫情开始以来，矿企利润又一次大幅增长，现在已经超过了其他所有行业的利润总和。
统计局商业指标数据显示，酒店、娱乐和制造业等许多大型就业行业在一季度的利润出现下滑。
澳大利亚经济中，矿业获利比重过高还酝酿着两大问题：
第一，全球金融危机前矿业繁荣掀起了投资热潮，矿业公司和液化天然气公司在新建和扩建设施上花费了数百亿澳元，而现在他们主要是在兑现这些投资。
虽然有些资源公司增加了勘探支出，但它们在产能和就业方面的投资并没有实质性增加，导致矿业的发展红利并没有流向经济的其他领域。
第二，第一次采矿业繁荣也是一场就业繁荣，并且工资增长也逐渐向经济的其他领域扩散。但是目前的出口繁荣并没有推动显著的工资增长（尽管已经比很多行业高），反而促使行业进行了更大程度的自动化。加上矿业并非是“就业大户”，行业的高收入也无法在社会中形成广泛的家庭收入增长。
而大宗商品价格的增长却推高了整体的生产和消费成本，刺激了通货膨胀，间接地打压了消费。
工资增长乏力叠加高通胀
GDP的三驾马车——消费、投资和出口中，最终消费（包括居民消费和政府支出）还是贡献了澳大利亚1.4%的GDP年增长。
其中，居民最终消费对GDP的贡献率为0.8个百分点，但有很大程度的增长是由于能源和汽车价格上升造成的。由于新冠疫情导致卫生支出增加，政府支出贡献了0.6个百分点。
二季度居民消费和政府支出恐怕都难以保持较高增长水平。
当央行想要通过加息以冷却通胀时，也就会推高家庭和企业的借贷成本，进而会影响家庭和企业借贷的意愿，从而降低了物价的上行压力。
对于房主来说，房价上涨幅度的放缓会让他们感到不那么富有，花钱意愿降低。更高的借贷成本也直接抑制了背负房贷家庭的现金流，导致其支出减少。
这些情况均有助于缓解经济中所谓的“需求”。在所有其他条件相同的情况下，更少的需求意味着价格会降低。
而令澳联储忧虑的工资增长，则始终无法达到预期。
目前澳洲的通胀率为5.1%，工资增长水平仅为2.4%，一旦消除了通胀的影响，实际工资却在下降。如果撇去通胀和劳动率增长，目前澳洲劳动者真实的平均薪酬水平只相当于10年前的2011年。
而更为严峻的是，澳大利亚目前还陷入劳动力缺乏的问题中，缺乏人才又使得很多行业难以发展，恶性循环。
加之最近全澳各类能源价格均出现上涨。导致澳大利亚居民每个月在电力、天然气和其他燃料上的平均支出将上升5%至10%。
如果全球能源供给紧张的情形持续下去，通胀还会进一步加剧，并且阻碍经济增长。根据经济学家测算，如果能源价格在一年内上涨20%左右，就会推高通胀1个百分点，进而拖累实际收入增长，限制消费。这一物价上涨可能会使GDP减少0.2%。
写在最后：避免“历史出现惊人的相似”
1970年代，由于全球石油危机，出现严重的通货膨胀，但美联储采取降息措施，希望通过刺激经济来走出通胀。最后反而带来了前所未有长达8年的“滞胀”—— 工资与物价螺旋式上升“绞杀”了经济，增长停滞，通胀却高歌猛进，在1979年夏天达到惊人的两位数。
当保罗·沃克尔（Paul Volker）宣誓就任美联储主席，不得不“与全世界为敌”，采取激烈的加息手段，以经济衰退为代价来对抗通胀。美国的联邦基金利率最高至19.1%，失业率超过10%。尽管当时美国经济“命悬一线”，可事实证明，正因为通胀被控制住，才奠定了美国此后20年稳定发展的基础。
以史为鉴，这也是为何魏睿昊认为，哪怕澳大利亚下半年的经济前景总体堪忧，但澳联储采取类似美联储相对激进的加息方法也无可厚非。
宏观经济从来没有一蹴而就的解决方案，所有的政府和央行都希望经济高增长、高就业。但当通胀高企，就需要警惕。不要等到滞胀来临，再来“刮骨疗伤”，那么付出的代价只会更大。
虽然澳大利亚目前的通胀程度仍低于美国、英国等其他发达国家，但也不得不面临矿业获得利润比重过大、能源价格急速上涨等严峻问题。
澳联储进行短期快速加息，为通胀降温，虽然可能引发一定程度的经济衰退，但有利于澳大利亚经济在明后年开启一个新的周期——恢复到长期稳定增长的正常轨道上。
不过，魏睿昊也指出，对于金融市场和房地产市场，加速升息可能不是好消息。投资者还需要为6-12个月的市场波动做好准备。
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