澳股一天蒸发900亿!什么样的资产才能“逢熊化吉”?

| 6月 14, 2022

文章概要:目前的经济局势甚至比2020年初更充满不确定性,传统避险型资产的失效,迫使投资人不得不转变思路。那么,什么样的资产才能”跳出三界外,不在五行中”呢?安永曾在《为什么私募股权基金可以扛住下一轮经济衰退》报告中提出了这样的观点:私募股权(Private Equity,即PE)投资周期较长,不会被动地陷入全球金融危机,而是能够更好地预测危机、更敏捷地做出反应。从今年以来全球的资本市场动态看,世界各地的资产配置有不断向私募股权倾斜的趋势,可以跨越周期、受市场波动影响有限的私募股权投资,也许就是新型的防御型资产。

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熊市

开盘暴跌5.2%!在上周连跌下挫后,澳大利亚股市经历了2020年5月以来最差的交易日。

这不禁让很多人想起2020年3月那场新冠疫情带来的“熔断风暴”。所有的板块都在下跌,尤其是对利率尤为敏感的科技板块,跌幅超过7%。

截至6月14日中午12点,澳股ASX 200指数5日走势

之所以会出现如此巨幅的市场波动,主要由于上周五(6月10日)美国最新通胀数据“再攀新高”,达到40年未见的8.6%。这就使得美联储大幅加息预期明显上升。

在市场严重的悲观情绪下,美股三大股指继上周的连续大跌后,昨天(6月13日)跳空开盘,纷纷创下一年新低。

特别值得投资者注意的是,全球市场的指标性指数——美国标普500指数经过了三天的大跌,较今年1月初的高位跌去22%,已经符合技术性熊市的标准

本周是“超级央行周”,美联储将于当地时间6月15日当地时间下午2点召开议息会议(FOMC)。部分机构的经济学家甚至已经给出可能加息100个基点的预测。

这意味着市场的大幅波动远没有结束。《澳大利亚金融评论报(AFR)》已经用“无处躲藏”来形容今天的市场。

即便是今年以来,显现一定避险属性的澳大利亚资源股和银行股,同样难逃此劫,一众权重蓝筹股纷纷暴跌。

目前的经济局势甚至比2020年初更充满不确定性,对于投资者,真的只能“卖定离场”吗?是否有更好的方式去防御风险?

什么是新型防御性资产?

由于今年以来市场波动较为严重,有不少投资人已经开始重视防御型资产,在股市投资中选择价值型股票,并且增加债券或黄金的配置。

然而,在此轮市场大跌中,这些资产的防御性逐渐失效。

以债券为例,因为目前全球面临的是通胀危机,在各国央行大幅加息并逐渐减少疫情时期的债券购买过程中,债市的供需关系已经发生改变,收益率进一步上升的压力显著增加。

传统避险型资产的失效,迫使投资人不得不转变思路。那么,什么样的资产才能”跳出三界外,不在五行中”呢?安永曾在《为什么私募股权基金可以扛住下一轮经济衰退》报告中提出了这样的观点:私募股权(Private Equity,即PE)投资周期较长,不会被动地陷入全球金融危机,而是能够更好地预测危机、更敏捷地做出反应。

私募股权

从今年以来全球的资本市场动态看,世界各地的资产配置有不断向私募股权倾斜的趋势,可以跨越周期、受市场波动影响有限的私募股权投资,也许就是新型的防御型资产。

博满澳财首席执行官高松谕常年研究国际私募股权在澳投资的情况,认为从私募投资的各类属性看,此类投资确实能够使得投资人的资产配置建立更大的防御性。

私募防御属性1:海量资本倾斜

从全球范围来看,与一级市场“哀鸿一片”不同,私募股权市场极为活跃。2022年前5个月,全球私募股权支持的并购交易额达到创纪录的4712亿美元(6578亿澳元),较去年同期增长14%。

随着私募市场重量级机构纷纷瞄准澳大利亚,部署巨额资本,前5个月由私募支持、针对当地企业的并购交易额飙升至创纪录的401亿澳元,是2021年同期的两倍多。

Refinitiv的数据显示,从1月到5月底,私募针对澳大利亚企业进行了61宗交易,为2000年以来最高数量。

由私募支持的针对澳大利亚公司的并购交易情况

在2022年宣布的收购案中,最为知名、涉及金额最高的案例就是,美国私募KKR牵头的财团宣布300亿澳元收购澳交所上市私立医院运营商Ramsay Health Care。这笔交易最初在4月份公布,KKR在5月又提高了报价。

根据统计,澳大利亚由私募基金支持的并购交易共计263笔,总市值超过1000亿澳元,达到前所未有的水平。这让全球各国在澳投资机内在2021年底达到了近4万亿澳元的规模,是本地股票市场体量的两倍。

这些数据都表明,尽管各国央行为了控制飙升的通胀而收紧货币政策,但澳大利亚的市场环境对私募仍具有吸引力。

私募防御属性2:资金“弹药”充足

之所以在目前这样的经济环境下,私募市场还能如此活跃,是因为私募的“弹药(Dry Powder)”水平处于高位,足以支撑强劲的并购交易活动。

“弹药”是一个行业术语,指私募股权基金已筹集但尚未使用的资金。S&P Global 发布的2月数据显示,私募手中的“弹药”又增加了2.5万亿澳元,接近最高纪录水平。

私募股权

确实,从历史上看,熊市会影响信心,信心下降会影响并购,但目前并购还没有显出明显下降趋势,因为有大量资金尚未配置。

Ramsay Health Care的巨额收购交易就不仅由KKR一家全球私募股权巨头牵头,还包括几家主权财富基金和本土的养老基金(包括行业养老金巨头HESTA)。

私募防御属性3:与二级市场区分度大

如果细数澳大利亚今年以来的一些重要并购案,就会发现,哪些本土企业对国际资本具有有吸引力。

像是加拿大巨头Brookfield近年来在澳大利亚出手频繁,不仅参与了最大煤电能源公司AGL的收购,并以10亿澳元价格从本地最大私募PEP手中购买了智能电表公司Intellihub的一半股份。可见其对电力新基建的看好。

事实上,近年来澳大利亚绝大多数大手笔的私募并购交易都是来自KKR、Brookfield这样的全球巨头。他们倾向于寻找澳大利亚那些业务能力好、有议价权的公司。这些机构有强大国际业务能力,可以帮助本地企业更全面的发展,以获得更丰厚的回报。

本地律师事务所HWL出具的报告显示,澳大利亚兼并收购市场中最主要的行业为工业、信息科技和非必需消费品,这和澳大利亚股票市场主要的三大权重行业——矿业、金融和房地产有所区别。也可以看出一级市场和二级市场整体配置上的不同。

过去18个月澳洲煎饼收购市场行业比例

私募防御属性4:长期良好的收益率

为什么国际私募如此看好澳大利亚的资产?结论很简单,因为有较好的投资收益。

由于今年二级市场的大幅波动,也带动部分一级市场资产价格的下调,这让国际私募看到了入场时机。

从长期来看,澳大利亚一级市场顶级私募的投资年化收益率可以达到18%,远高于本地股票和地产的收益水平。

如果十年前投资10万澳元在澳大利亚的房地产,目前的资产价值约为26.7万澳元,而如果投资了澳大利亚优质的私募股权资产,十年后的资产价值将达到52.3万澳元,几乎翻倍。

澳洲顶级PE/VC基金十年收益显著高于澳洲股市和地产

尽管今年市场受到地缘政治和宏观经济不利因素的冲击,但由于疫情期间筹集的资本池达到前所未有的水平,私募机构很可能仍会伺机而动——如果投资人认为需要在一整个熊市中度过这个高通胀周期,则会寻找投资时间更长(跨过整个周期),但回报更高的机会。

普通投资人如何参与?

尽管投资私募是当下较为合理的投资方向,但通常私募投资的准入门槛很高,对于普通投资人而言较难获得相应的机会。

此外,不同的私募机构投资领域和策略极为不同,对于投资人而言,选择有一定难度。

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