铁矿石价格断崖下跌,如果没有贸易盈余,澳洲财政还撑得住吗?

| 8月 25, 2021

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在经历了一年多的猛涨之后,铁矿石价格近期出现了断崖式下跌,一度跌至130美元左右,相较5月峰值水平的每吨237.57美元,跌幅达到45%。尽管本周稍有反弹至每吨160美元左右,可较峰值也跌去了超过30%。

而铁矿石价格下跌背后,是全球最大的钢铁制造国中国的减产。

为了配合中国政府减排目标,进入7月后,各省限产政策逐步落地,许多中国钢铁厂的产量就开始减低。凯投宏观在一份报告中就指出:自5月以来,中国的钢铁出口已经大幅下降,对钢厂的限制可能导致年内剩余时间的产量进一步下降。

钢铁产能的减少,意味着铁矿石需求的下降。这也让中国铁矿石进口量连续四个月出现了下跌。7月中国进口铁矿砂及其精矿8850.6万吨,同比下降21.4%;而1月到7月,中国累计进口铁矿砂及其精矿64902.5万吨,同比下降1.5%。

作为中国铁矿石最大的进口来源,澳大利亚提供了中国所需70%的铁矿石。也因为如此,铁矿石成为澳大利亚出口金额最高的商品。

博满澳财首席投资官魏睿昊指出,长期来看,随着中国钢铁生产工艺向“绿色产能”的不断转型,整体生产链将逐步从依赖铁矿石的生产,转向更多的废钢精加工,很可能在未来5到10年的中长期,形成对铁矿石需求的减少,进而摆脱对澳大利亚铁矿石进口的依赖。

这对澳大利亚的出口盈余和整体经济,都不是好消息。

铁矿石出口或已过峰值

直到目前为止,澳大利亚的对外出口在整个疫情期间都仍保持着较好的局面。

尽管疫情导致供应链中断,但澳大利亚2019-20财年和2020-21财年的出口情况基本非常稳定,商品和服务出口总价值为4750亿澳元,而中国仍然是最大的市场。

其中,铁矿石是第一大出口产品,2020财年占出口总额21.6%。煤炭、天然气和教育相关服务业紧随其后。

也正是有了铁矿石的支撑,澳大利亚的贸易顺差在2020年达到创纪录的730亿澳元。

然而,商品的周期变化加快似乎是疫情带来的副作用。

美国银行上周早些时候就表示,铁矿石价格的下跌速度快于预期。他们认为,一方面,由于中国钢铁产量放缓,且中国的铁矿石库存已经处于较好的水平,这表明钢铁厂不再会像今年第一季度那样为了保障短期生产,被迫增加购买量。另一方面,不仅是澳大利亚,另一大铁矿石出口国巴西的供应量也在逐渐增加。供需两头的变化,都在打压铁矿石价格。

根据澳大利亚统计局6月的数据,铁矿石当月出口就达到175.53亿澳元,占据总商品出口额的42.5%。当时,由于铁矿石价格仍在高位,还使得6月出口额较5月上涨了6%。同时推动当月的贸易盈余达到去年3月新冠疫情爆发以来的最高水平。

可是,当铁矿石的价格和需求量都开始下降,这样的情况未来恐怕难以再重现。今年6月恐怕会成为澳大利亚铁矿石出口的峰值期。

国门紧闭,服务出口难恢复

如果说,铁矿石出口下降对澳大利亚经济的打击是未来式,那么教育出口的困境则是现在进行式。

由于国境持续关闭,澳大利亚的教育出口已经下降了三分之一。疫情前的2019-20财年全澳高等教育出口达到了403亿澳元,到了2020-21财年,这一数值已经减少至267亿澳元,下降程度达到34%。

截至2021年6月,全澳注册的国际学生人数不满53万人,较上年同期下降17%。持续的国境封锁让澳大利亚的学校对国际留学生的吸引力不断下降。

同时,联邦政府和州政府接留学生返澳的试点计划受到当地疫情的阻碍。这意味着,在可预见的未来,当地教育出口产业的回报仍将降低。

根据安永的最新研究预测,到2030年,澳大利亚大学部门面临的收入损失可能会进一步增加50亿澳元,达到60亿澳元。

不仅是教育出口,国际旅游在疫情冲击已经几乎“归零”,这使得澳大利亚整体的服务出口下降都极为显著,较峰值时期几乎跌掉了近一半。

魏睿昊认为,鉴于国境短期将继续关闭,在未来12个月中,这一出口低迷的情况也不会得到很大改善。

农产品、有色金属或成新的增长点

而在澳大利亚出口品类中,还有几类产品也仍在占据着相当的比重。它们近期的出口情况如何?在未来能否贴补部分留学和铁矿石出口的下降份额呢?

首先来看农产品。由于中澳的贸易摩擦,农产品一度是受冲击最大的出口产品。

但是,由于今年夏季,北半球一些主要农业出口国家遭遇了严重的酷热和干旱,比如美国和巴西。因此造成全球农产品价格出现明显增长。而澳大利亚的农产品生产并没有受到太大影响,因此6月整体出口环比增长了7%,同比更是增长了37%。其中,谷物和谷物制剂在更是6月份增长11%,达到创纪录的11.98亿澳元。

此外,由于澳大利亚一直在寻求农产品出口的替代市场,如开拓中东高端市场,或是增加东南亚市场的占有率。农产品出口未来有可能逐步恢复至以疫情前水平。

其次,在非农产品中,除却铁矿石,煤炭、黄金、天然气近期的出口有了较大的增长。

最值得注意的是,尽管金属矿石出口的增长(8%)主要来自铁矿石,但铜矿石出口总额的增速达到惊人的55%,也起到极大的推动作用。主要原因是由于铜矿价格在6月上升了37%,有记录以来首次超过每千克5美元。

魏睿昊表示,在全球供应量有限、又全力发展绿色科技的背景下,铜矿石的出口增长也在意料之中。

而随着各国逐步落实应对气候变化、减少碳排放的措施,新能源领域将有极大发展,未来很长一段时间,全球对铜和其他相关有色金属的需求量都将持续呈现增长趋势。

此外,尽管中国也是澳大利亚铜矿石最大的进口国,但澳洲已经在积极开拓日本、马来西亚、韩国以及印度等市场。与此同时,澳洲各大铜矿生产商将在未来逐步扩大产能,预计铜矿产量未来五年平均年增长率为1.2%。

政府要为出口下降做准备

虽然,农产品出口在恢复,而一些和新能源有关的有色金属出口不断增加,但魏睿昊认为,澳大利亚整体的出口未来将面临很大挑战。

铁矿石出口在未来一段较长时间都会面临比较严重的打击,未来的增长点恐怕要转移到一些农产品和其他金属矿石上。

但是和铁矿石,以及难以恢复的服务出口总额相比,部分农产品和金属矿石的出口规模仍旧较小,可能很难填补前两者下降带来的收入损失。

这将会急剧影响澳大利亚的出口贸易收入和贸易盈余总额。也就是说,澳大利亚2020、2021财年出现高额的贸易盈余将难以复制。未来,澳大利亚势必要面对出口下滑这一现实。

尽管在政府制定预算案时,其对铁矿石价格的预测比多数金融机构要保守得多。根据这个财年的预算案,铁矿石现货价格将在明年3月底前回落至每吨55美元。但铁矿石价格每下降10美元/吨,澳大利亚的名义GDP和联邦政府税收预计都将分别下降65亿澳元和13亿澳元。

由于这一预算案是在本轮疫情前制定。而现在,悉尼和墨尔本,这两大澳大利亚的经济重镇正处于长期的封城阶段,对经济的打击并不在政府预测范围内,目前已经迫使联邦和州政府拿出额外两大资金进行财政援助。这必然对政府的财政状况形成负面影响。

而此前一度支撑政府财政的贸易盈余又将减少,澳大利亚政府恐怕必须寻找新的经济增长点来支撑下个财年的财政。比如,医疗健康、高端制造业或科技创新等经济附加值更高的领域能否得以进一步发展,就变得更为重要。

魏睿昊最后还指出,由于铁矿石价格下降,澳元汇率明显承压,在过去几周出现显著下跌。

上周末,澳元兑美元汇率已经跌至71.34美分,处于今年的最低点。

在正常情况下,这将可能推动经济增长,因为它使澳大利亚的出口更具竞争力,而海外进口的吸引力降低。

但是,眼下却是非正常时期。澳大利亚最大的非商品出口是教育和国际旅游,国际学生和游客无法进入,澳元贬值也无济于事。铁矿石价格下跌,让商品出口也难以出现总额上升的可能。

对澳大利亚消费者来说,澳元贬值则更令人讨厌——它可能引发通货膨胀。澳元持续走软最终会导致进口商品价格上涨。

而由于澳元汇率与大宗商品价格,尤其是铁矿石价格关系紧密,基于对铁矿石价格未来的判断并不乐观,澳元汇率的表现很可能也会保持疲软。这对于全国一半人口处于封锁状态的澳大利亚经济而言,也是需要关注的情况。

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