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文章摘要：Airbnb上市后的亮眼表现，公司本身向市场证明了自身的抗风险能力，也证明了作为一个轻资产的科技平台，是完全有能力颠覆一个传统行业的。博满金资在筛选投资项目上结合看项目或公司本身的质量，包括创始团队的执行力、是否能很好地推行和落地商业计划，以及公司的资产负债表和现金流是否健康，为澳洲投资人寻找、筛选优质投资机会。
颜值即正义。
对美的追求是人的天性，但随着经济的发展、社交媒体等营销推动、以及美容技术的更新换代，“颜值革命”不断刺激着消费者对医美的需求，铸造了当前“颜值经济”的盛况。
在这样的背景下，澳洲“医美第一股”Silk Laser Clinics （ASX: SLA，下文简称“Silk”）上周在澳交所IPO上市，更是开启了医美行业在资本市场的新篇章。
Silk成立于2009年，起初只是一个专注于南澳市场的地区性品牌，而现在Silk已经扩展成为一个在全澳拥有53家分店的全国性品牌。
在当前澳大利亚上市行业当中，Silk所在的医美行业属于稀缺性资产。但同时，也是增长性颇大的行业。根据IMARC市场研究数据，2020年，澳洲美容行业体量为54亿澳元，预计未来3年仍将以10%的速度快速增长。
那么，Silk是如何成功走向资本化、最后走向上市？投资人又可以从Silk的案例中，发掘怎么样的“投资秘诀”呢？
本期《澳财访谈》节目，博满金资首席执行官高松谕邀请了博满金资企业部合伙人Vincent，听听他作为一个资本市场“老手”是如何看待Silk的资本化道路，以及Silk的资本化运作背后又隐藏着什么样的投资逻辑。
封城不断，医美诊所Silk如何挺过“寒冬”？
受到疫情影响，澳大利亚基本所有的购物中心都长时间“关门谢客”，尤其是维州地区因受到两次疫情冲击，更是让当地的企业受到了严峻考验。
Vincent作为一个澳洲金融行业资深从业者，他表示，Silk成功撑过疫情的考验并上市的因素可以归纳成两点：
首先，Silk是一家由澳洲私募并购基金控股的公司，而私募基金控股的公司的共性在于资产负债表非常健康。
在上一期的《澳财访谈》节目中，我们分享的Airbnb成功秘诀中也有这一点，一个健康的资产负债表，是一家企业在业务受到严重影响时依然可以顺利度过的原因。
Silk也不例外，在澳洲实体经济受到影响的时候，Silk凭借着充足的现金流挺过来了。与此同时，充足的现金流也可以帮助企业在经济低潮后快速恢复到原先的增长趋势中，包括继续扩张门店、继续加大投入等。
其次，Silk背后的私募基金Advent Partners凭借着敏锐的判断力，在疫情初期就帮助公司调整了结构成本，让Silk这样严重依赖线下消费的企业，通过代金券等形式逐渐转移到线上，使得公司非常灵活地应对了恶劣的市场环境，并以更好的姿态走出了疫情的影响。
Silk上市后，为什么基金经理能实现倍数级收益？
Silk于12月15日正式登陆澳交所，IPO发行价为$3.45，市值1.6亿澳元。Silk上市后的涨幅在5%左右浮动，表现平平，但作为公司早期的私募投资人，却已实现了4倍收益。
这就是一级市场投资和二级市场投资所带来的收益的不同。澳大利亚优质的私募股权基金经理人平均每年可实现20%的年化回报，远高于澳大利亚ASX 200指数每年的收益。
管理团队的执行能力以及对资产的运作能力是高回报的首要因素。拿Silk来举例，公司扩张的模式看似简单，通过增加门店来增加收入。但执行过程中，小至如何确保每一家门店的服务质量、以及员工质量，都是需要考验背后管理团队的实践能力。
Vincent认为，一个好的管理团队一定是要经历过完整的经济周期。经济好的时候大家都能赚钱，重点要看在经济下行期，团队能为企业带来什么样的应对措施，从而度过难关。
Silk背后的基金管理团队Advent，是澳大利亚老牌的私募并购基金，经历过多次完整的经济周期。此前也曾用类似的运作模式帮助澳洲癌症诊疗中心Genesis Care扩张。在这次疫情给澳大利亚实体经济带来负面影响的情况下，团队依然可以沉稳并快速地对企业运营做出调整，帮助企业渡过难过，同时也给资本市场带来了满意的答卷。
其次，对行业的判断和挑选也至关重要。每个行业的周期都是不一样的，Vincent作为一个私募股权基金经理，他认为把行业和周期进一步分散，挑选每个行业表现最出色的基金经理人，可以进一步分散投资风险。
【博满元亨基金】正是由三只方向、周期和领域各不相同的私募基金组成，实现了多重的行业分散、周期分散和风险分散。
此前分享的Advent Partners擅长于大健康领域，而Square Peg则擅长科技类，私募巨头Pacific Equity Partners（PEP）更是擅长大型消费品和基建。这样的组合可以让投资人即配置到澳洲的稳定增长的大健康行业，也可以同时让投资人享受到科技行业高增长的红利。
写在最后
Silk从一个十几家分店的地区性品牌，扩展到遍布全澳的国民品牌，再到今年的成功上市，离不开其背后基金经理的资深的行业经验和资源。
每一个项目在被挑选的背后，都有着大量的分析和逻辑。宏观层面来看，需要了解到经济结构未来会出现什么样的变化，未来什么样的行业才是真正的赛道；同时，微观层面则会回归到每个人的生活，毕竟投资一家企业终究要回归到这个公司的产品和服务，是否有消费者愿意买单。
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