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文章摘要：投资防御型“资产”不如投资防御型“行业”，在制定澳洲投资策略时，也要衡量行业澳洲本身的经济情况变化影响的范围是否会涉及自己的投资组合。因此，处于澳洲经济增长放缓周期的当下，抗周期行业的澳洲私募股权类投资会是当下最应该考虑的防御型投资。
未来总是难以预测，但即将过去的2020年似乎更是如此，仿佛每一分每一秒都在散发着不确定性。澳洲接受了两波新冠疫情的考验，受到冲击的本土经济要花上更长的时间才能恢复元气。面对即将到来的2021年，唯一确定的就是：来自2020年的不确定性将会延续。
澳洲知名私募界大佬，Pacific Equity Partners的董事总经理Cameron Blanks在近期的访谈中指出：2021年将充满挑战，但机会总是与风险并存。
面对近乎于零的现金利率，以及央行不断实施的刺激货币政策，投资人应该如何应对接下来的2021年？应该要如何配置，才能让自己的投资组合“走的更远”？
常见的投防御型资产还好吗？
经济下行时期防御型资产备受青睐。根据资产的不同性质，会有防御性的资产，比如债券类的资产，像国债等，通常会与经济周期走出一波反向关系，经济萎靡时央行会实行宽松货币政策，“放水”会使债券价格出现上涨。
再比如黄金，“盛世古董，乱世黄金”的道理人尽皆知。但从过去三个月黄金的走势来看，黄金传统的避险功能似乎已经“失效”，金价也已从2000美元以上的高位逐渐回落。
这也并非是黄金首次失去避险功能，2008年金融危机爆发时金价也出现过很明显的下跌走势，直到金融危机最高潮过去后，2009年才开始进入一波强劲走势。
那么有什么防御型资产是可以长期持有的呢？
投防御型“资产”不如投防御型“行业”
回归到行业本身，就可以找到答案。Cameron在采访中表示，自己的投资风格更倾向于具有防御性的行业。防御型行业，又称抗周期性行业，即行业表现和经济周期负相关或不相关，在现在的经济下行期也会表现不错的行业。
当前，像是PEP这样的私募投资巨头聚焦的主题就是防御性和必需服务类公司。除了必需服务之外，基建、能源、健康医疗等，某种程度都属于抗周期性行业。
PEP的投资组合在过去的四五年内，一直主要投资健康、基本能源服务等领域，其中无论是智能电表，还是嵌入式网络，或是给偏远地区金矿等企业供电，家庭职业培训平台之类，业务都出现了强劲的反弹。此外，他们还投资于私立医院、医疗器械企业等等。
像是PEP这样的私募股权公司，即便不在经济下行的周期，也依然重点布局防御型行业。
私募股权，双重防御
众所周知，私募股权类投资的平均表现要优于大盘。因为私募股权类投资属于长期的价值投资，由于投资时间线偏长，因此不会轻易的被短期市场的起伏而左右表现。
从上图可以看出，过去20年间，私募股权的年化回报在大多数情况都高于股票。数据指出，自2001年起，私募股权年化回报平均比股票投资高7%。
而澳洲的私募股权投资行业，回报更加出色。澳洲顶级私募股权基金十年的收益率接近20%，显著高于同类的指数基金和顶级养老金基金。
即便是投资于相同的行业，私募投资得益于更早期进入的价格优势、以及长期投资对短期波动的规避，要比股票、或者ETF类投资能获得更高的回报，给投资人带来双重的抗周期优势。
因此，处于经济增长放缓周期的当下，投资于抗周期行业的私募股权类投资会是当下最应该考虑的防御型投资。
顶级投资经理给投资人的一些话
Cameron在访谈中说到，在考虑投资组合的构成，确实应该考虑它将如何受到国际贸易环境的影响。在制定投资策略时，也要衡量行业澳大利亚本身的经济情况变化影响的范围是否会涉及自己的投资组合。
他个人认为，当前有不错的投资时机。尽管澳大利亚经济仍有些低迷，但联邦政府将在下一阶段努力刺激需求，而且并非JobKeeper那样类型的补贴，而是更多的通过基础设施投资来进行。
考虑到美国总统候选人拜登已经胜选，而他将采取更关注气候变化的策略，因此能源行业将会进一步转型。这些内外政策上的变化，都将对不同企业产生具体影响，在投资时都必须考量在内。
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PEP是谁？
PEP创立于1998年，管理资金超过50亿澳元，是澳大利亚成立时间最长的基金，也是澳大利亚和新西兰地区资管量最大也最成功的基金之一，数十年来的内部收益率超过20％。
Cameron Blanks于2002年加入PEP。在此之前，Cameron在澳大利亚和北美的贝恩咨询（Bain＆Company）工作了3年，并曾在澳大利亚、亚洲和北美的采矿和建筑行业供职7年。他还获得了麻省理工学院斯隆管理学院的工商管理硕士学位（MBA），以及南澳大利亚大学的硕士和工程学士学位（一级荣誉学位），和研究生学者学位。
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