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文章摘要：同样是“先买后付”、同样是行业“领跑者”，Afterpay和Klarna在募资这件事上，为什么走的是完全不一样的路呢？对于投资人来说，这背后有什么样的“隐藏”投资逻辑是可以借鉴的呢？
上个月初，美国金融科技公司Square以390亿澳元的“天价”收购澳洲 “先买后付”巨头Afterpay一事，受到了全球资本市场的极大关注。Afterpay，这个曾仅以1亿澳元估值走进澳交所的中科技公司，转眼成长为“行业巨头”这样的“奇迹”，也着实让越来越多的投资人看到了金融科技行业的巨大潜力。
无独有偶，博满澳财在今年7月所投的金融科技公司——Klarna，同样也是全球先买后付行业的“绝对龙头”。然而与Afterpay不同的是，Klarna自2010年第一次从红杉资本募资后，时至今日一共进行了近20轮的融资，甚至在今年6月软银的投资轮次后其估值高达456亿美元之时，却仍是一个非上市的公司。
那么，同样是“先买后付”、同样是行业“领跑者”，Klarna和Afterpay在募资这件事上，为什么走的是完全不一样的路呢？对于投资人来说，这背后有什么样的“隐藏”投资逻辑是可以借鉴的呢？
近期，博满澳财金融集团（BMYG Financial Group）首席执行官高松谕（Eric Gao）和企业部合伙人陆铭浩（Vincent Lu）一起走进博满直播间，就高增长热门行业的募资形式进行了系统性的深入探讨。
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Klarna之所以会选择与Afterpay不一样的资本道路，很大一方面原因在于其发展过程中并“不缺钱”。在2010年首次从红杉资本募资之后，Klarna至今已经进行了将近20轮的融资。在IPO前就能吸引众多资本的加入，也有非常好的业绩，自然就对来自二级市场的资金需求不那么高了。
同时，在另一方面，陆铭浩在直播间里也提到，比起二级市场，一家公司在非上市领域募资所需的成本会更低，合规披露方面的流程也更为简单，因此更有利于专注自身未来的发展——这也是不少类似Klarna这样的优质企业更倾向于通过早期私募股权来融资的一个重要原因。
投资人眼中的私募股权
提到私募股权，有一些投资人会不由得认为这是一种高风险的投资类别。那事实究竟如何呢？我们可以来看一组数据。
如果把私募股权的收益放到十年的投资周期里去看，澳洲顶级私募为投资人创造近20%的回报率，显然是远高于其他投资产品的。尤其在全球黑天鹅事件不断的时候，长期、稳健的增长也是许多成熟投资人所看重的。
博满澳财首席执行官高松谕先生在直播中还特别提到：风投私募的投资策略，会决定最终的收益表现；并且现在资本市场上的许多私募资产，其本身就有着比较强的抗周期的特性。这也是博满澳财专注于私募股权资产类别的一个核心理由。
资本市场眼中的私募股权
既然私募股权投资有如此优异的表现，那么放眼全球资本市场，这种“另类”的资产配置方式又处于一个什么样的地位呢？我们再用一组数据来“说话”。
全球最大的财富管理公司UBS的调研显示：在家族办公室的资产配置中，私募股权已经达到了16%的配置比例，可以说近年来私募股权已经“悄无声息”地成为了家族办公室的“主流配置”之一。与此同时，超过三分之二的家族办公室已然将私募股权看作其投资回报的主要驱动力。
“资本永远是逐利的！”当投资人看到了私募股权所带来的持续、稳定的回报时，自然越来越多的资本就更愿意涌入私募股权这个市场，也推动了这个市场进入一个前所未有的高速增长期。
回顾过去十年的全球私募股权市场，从2010年全年3110亿美元募资，到2018和2019年一跃突破万亿美金的募资大关——数年间翻三番的筹款额，更是有力证明了私募股权市场越来越火爆、竞争越来越激烈。
市场风向中的投资启示
逐年扩大的私募股权市场规模，除了“肉眼可见”的机遇之外，投资人更需要从中得到一种启示。
对于一些高增长行业、优质项目来说，只要私募风投阶段的资本可以满足企业未来发展的需求，很多企业更愿意推迟其IPO上市计划。而这时候对于投资人来讲，一旦错失私募风投阶段的进入机会，那么再次参与的时候很可能是在上市之后了。Klarna这个案例，就是一个很好的佐证。
然而，随着越来越多的资金涌入私募股权市场，每年的未投出资金量不断上涨，也让越来越多的优质企业更愿意提前布局非上市资产，以实现更大的资本回报。这样一来，那些提前布局了非上市资产的公司，在上市以后的上升空间会比过去明显降低，那么二级市场的投资人能够从这些企业中获得的回报也自然就降低了。
大环境在变化，投资市场更是瞬息万变，在这样一个明确的趋势之下，投资人确实不得不去思考如何为资产进行一个“提前布局”，而私募股权可能正是顺应这个趋势的最优选择了。
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