文章概要：“市场上血流成河，就是该下手的时候了。”很多超级富豪都说过类似的话，但对于普通投资者而言，要做起来实在非常困难。真正的资本“猎手”从来不会被恐惧所驱使，甚至，市场的“血腥味”越重，他们会越兴奋。他们在市场狂热时筹集弹药，在危险中伺机而动。募巨头们正是这样的猎手，而现在，正是他们狩猎的季节。

全球私募股权策略母基金 | 澳洲收益类基金 | 全球独角兽科技基金 | 澳洲投资 | 澳洲基金 | 澳洲信托

“市场上血流成河，就是该下手的时候了。”很多超级富豪都说过类似的话，但对于普通投资者而言，要做起来实在非常困难。

因为，这句话违背人最基本的天性——当人感到恐惧，第一直觉就是选择逃避。然而，真正的资本“猎手”从来不会被恐惧所驱使，甚至，市场的“血腥味”越重，他们会越兴奋。

他们在市场狂热时筹集弹药，在危险中伺机而动。

私募巨头们正是这样的猎手，而现在，正是他们狩猎的季节。

美元走强，让澳洲资产“更便宜”

相比去年9月攀上的历史高位，澳大利亚科技股板块在一年时间中已经跌去40%，惨不忍睹。

与全球其他市场相比，高通胀和加息引发的股市抛售潮在澳大利亚科技股市场显得更为残酷，即使那些收入可观、增长强劲的企业同样免不了“被抛弃的命运”。

然而，大幅下跌使得不少优质科技公司的估值“鲜血淋漓”，也让澳交所（ASX）成为国际私募股权公司的收购狩猎场。

事实上，第一波收购热潮已经开始。

对私募机构来说，低迷的市场环境意味着可以以大幅降低估值，收购那些具有较大潜力的科技公司。

软件即服务（SaaS），尤其是商业软件的提供商正是私募最青睐的投资对象之一。这些公司能够带来稳定的收入，长期来看能够产生很高的自由现金利润率。

长期以来，私募机构一直较为看好SaaS公司，在收购这些公司时都能接受暂时的亏损，只要收购对象满足这些前提：收入持续增长、利润率保持强劲、且客户流失率较低。

当二级市场中，这些公司的股票遭到严重抛售时，私募往往认为这是以合理价格收购前者的好机会。

现阶段，由于澳大利亚科技股下跌幅度更大，导致一些科技公司的股票估值低于在美上市的同类公司。

高盛8月份报告称，澳大利亚科技股2023财年预测平均市销率为2.9倍。其中，SaaS公司市销率为3.3倍，远低于纳斯达克100家最大上市公司的4.5倍。

而且，让澳大利亚上市公司更具吸引力的是，澳大利亚的收购过程相对简化。

根据澳大利亚的规定，如果标的公司公开接受收购要约，则在获得75%市值的股票和50%的投票投资者支持的情况下，出价方可以收购标的公司所有股份。这比在场内或场外收购90%流通股要轻松得多。

更重要的是，美元不断走高，使得美国私募在澳大利亚市场“看什么都便宜”。

专注于科技公司投资、总资产超过1200亿美元（1930亿澳元）的美国私募巨头Thoma Bravo希望以每股2.1澳元、总数11亿澳元收购澳大利亚地图软件公司Nearmap就是一个例子。

这一出价比Nearmap的6个月成交量加权均价高出67%，总额则是Nearmap 2022财年1.46亿澳元营收的6.6倍。

不过，2022财年Nearmap销售额增长25%，毛利率为72%，美国销售强劲增长，正是这些靓丽的数字吸引了私募。

此外，上周有消息证实，人力资源软件公司Elmo也已经成为新的目标，私募巨头Accel-KKR正是“猎手”之一。

虽然Elmo在2022年亏损了3700万澳元，但收入达到9100万澳元，同比增幅高达32%。

Accel-KKR给出的价格是每股6.1澳元，而10月12日Elmo的收盘价格为2.41澳元，不过公司在2020年的历史最高价格为8.24澳元。

“捡漏”策略让私募收益更高

美国私募深入澳大利亚市场“腹地”，澳大利亚本土的私募也不甘于后。

由MYOB前首席执行官Tim Reed执掌的私募Potentia拟议收购文档软件公司Nitro Software。

该笔收购对Nitro的估值约为4亿澳元。由于Nitro股价在12个月内下跌了65%，Potentia提出的40%溢价仍远低于中期平均股价。

鉴于Nitro经常性收入两年复合年增长率为49%，Nitro的董事会一致以投机为由拒绝了这一报价。

Potentia并没有止步，还向收入超过3亿澳元的金融科技公司Tyro发出了类似的收购要约——其30%溢价的报价仍比Tyro一年前峰值低70%。由于出价过低，这项收购邀约同样被拒绝（Tyro目前在考虑国民银行和西太银行这两家的意向收购，详见今天的澳财财经新闻——编者注）。

尽管这两项收购都没有成功，但显现出私募机构出价的特点：对于一家增长潜力大但遭遇暴跌、市盈率颇具吸引力的科技公司，即使收购方开出的收购价格相对于最新收盘价有大幅溢价，也可能远低于峰值时期的价格。

如此的“捡漏”策略，让私募一旦收购成功，等到加息周期逐渐过去，市场重新回到上升通道，这些交易很可能会为私募机构带来高额回报。

但同时意味着，普通投资者也将逐渐失去在二级市场，通过投资一些优质的本土科技公司获得良好收益的机会。

全球私募资产规模五年将翻番

事实上，私募在全球金融市场上的力量都在不断升高。

数据提供商Preqin数据显示，随着快速增长的私募行业适应新的宏观环境，私募资产规模将在未来5年内翻番。

过去10年，由于货币刺激政策，市场流动性充足，成熟投资者越来越希望在一级市场寻求更高收益的标的，包括私募股权和私募债券在内的私募资本市场蓬勃发展。

Preqin在10月发布的一份报告中表示，尽管今年市场暴跌，未来充满挑战，借贷成本飙升，且经济降温，但私募资本需求“仍然保持旺盛”。

在2021年录得5610亿美元的亮丽业绩后，2022年全球私募股权融资规模将下降21.5%，

不过，该公司预计到2027年底，私募行业管理资产将几乎翻番，从2021年底的9.3万亿美元，达到2027年底的18.3万亿美元（28.2万亿澳元）。

Preqin认为，私募投资者仍非常积极地在不确定的经济环境中寻找投资标的。

他们预计，历史上那些在波动较大的市场中表现良好、能够抵御通胀的资产类别，如基础设施、自然资源和私募债权等仍将出现持续增长。

今年，私募债权增速也在放缓，但在2027年底，管理资产规模将达到2.3万亿美元的历史新高。由于杠杆贷款市场仍不稳定，以及投资银行保持谨慎，私募债权机构多次赢得备受瞩目的交易。

在越来越多的机构投资者将其长期战略资产配置转向私募资本的同时，Preqin表示，散户投资者在私募这一资产类别中的配置仍显不足，但这将成为未来私募发展的推动力。

黑石（Blackstone）和阿波罗（Apollo）等规模较大的私募基金管理公司已向进入零售市场，并推出了针对高净值个人的产品。

为了，促进散户投资者获得进入私募市场的机会，全球一些主要经济体的监管机构总体上态度积极。

“人无股权不富”这句话之所以大行其道，映射了金融界当下的共识：下一个财富增值的窗口很有可能就是私募股权。

博满元亨基金（BMYG Paragon Fund），精选全球顶尖基金经理人，多元化配置全球私募股权基金。博满元亨基金I期为投资人带去了远高于预期的收益表现和分红；II期将继续延续I期的投资理念，帮助投资人锁定全球范围内优质私募股权资产，实现更可观的回报。

（过往业绩非未来业绩的可靠指标和保证。）

免责声明：

博满澳财（BMYG Financial Group Pty Ltd, ACN 624 683 325）子公司博满资本（BMYG Capital Pty Ltd, ACN 609 379 044) 是澳大利亚金融执照持有人(AFSL:505332)，投资经理为博满资管（BMYG Asset Management Pty Ltd，ACN 133 561 887）是博满资本的授权代表（AFS No. 1275633）。公司基金产品仅接受专业/机构投资者(《公司法》所指Wholesale Investors)，不接受零售投资者(Retail Investors)。

对于本文件中包含的任何信息、观点和结论的准确性、及时性或完整性，BMYG不作任何陈述或保证。过往业绩非对未来业绩的预期和保证，任何前瞻性陈述并非对未来业绩的保证或陈述，切勿过分依赖。任何税务相关，请咨询第三方税务机构。对于本文件中包含的任何信息、观点和结论的准确性、及时性或完整性，BMYG不作任何陈述或保证。BMYG可能参照第三方发布或表述的预测、估计和前瞻性陈述或观点。此类预测、估计和前瞻性陈述或观点仅为本文所指来源的意见，并非对未来事实、事件或情况的陈述或保证。

本文件中所含信息仅为一般信息，不构成投资、财务、税务或法律咨询意见或预测，未考虑个人目的、财务状况或个人需求。在按照本文所含信息采取行动或进行任何申购或持有金融产品决策前，您应基于个人投资目的、财务状况或个人需求考虑本文所含信息的适用性，元亨基金为风险投资，必要时请咨询投资、法律、税务、财务等建议，并详细阅读风险披露。任何关于投资产品详情请参阅基金投资备忘录，最终解释权归博满澳财所有。

---

阅读更多澳洲财经时事

免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述/一般信息，不构成交易建议，仅供参考。任何前瞻性陈述并非对未来业绩的保证或陈述，切勿过分依赖。在进行任何投资时，请基于个人投资目的、财务状况或个人需求考虑本文所含信息的适用性，谨慎决策，风险自担。

（文中未注明来源的图片均为Shutterstock,Inc.授权澳财网使用，单独转载图片或致法律风险。）