与过去说再见，科技股正在等待新的领军者丨博满圆桌

由 admin | 11月 14, 2022

文章概要：硅谷“药丸”？在利率上行、通货膨涨影响下被猛烈冲击，Alphabet（谷歌母公司）、微软、Meta、亚马逊等最新的第三季度财报均出现利润下降的情况。这严重打击了这些科技巨头们的估值。而澳大利亚股市科技板的表现就更为“惨淡”。作为曾经炙手可热、带来惊人回报的科技行业，今年的颓势到底未来可否“逆转”？在科技的“大帽子”下面，到底哪些公司盛名之下其实难副，又有哪些公司是掌握真技术“逆势而上”呢？

硅谷“药丸”？10月底，美国各大上市公司陆续发布了最新财报，在利率上行、通货膨涨影响下被猛烈冲击，Alphabet（谷歌母公司）、微软、Meta、亚马逊等最新的第三季度财报均出现利润下降的情况。

这严重打击了这些科技巨头们的估值，也使他们在标普500指数中的权重从最高的24%下降至19%，影响力骤减。

不仅如此，尽管因为美国最新公布的通胀率低于预期，过去5个交易日，以科技股为主的纳斯达克指数反弹超过7%，但是相较去年的高点，该指数仍旧下跌超过28%。

而澳大利亚股市科技板的表现就更为“惨淡”——即便在上周最后一个交易日猛涨近5个百分点，相比去年同期跌幅仍旧高达38.2%。ASX 50的股票中仅有三只科技股，在ASX 200指数中的权重下降至3.8%，几乎丧失了市场影响力。

不过，无论是纳斯达克指数，还是澳交所的科技股，接连几日的显著反弹还是会让投资人“心痒痒”。

作为曾经炙手可热、带来惊人回报的科技行业，今年的颓势到底未来可否“逆转”？在科技的“大帽子”下面，到底哪些公司盛名之下其实难副，又有哪些公司是掌握真技术“逆势而上”呢？

今日，博满澳财财富管理合伙人杨隆（Raven Yang），与联合创始人兼首席投资官魏睿昊（Julius Wei）和投资部合伙人陆铭浩（Vincent Lu）再次走进博满演播间，分别从宏观经济分析和专业机构投资人的视角，对科技板块剧烈波动的背后原因进行剖析，并对科技行业赛道的选择进行了深入的探讨。

宏观经济呈现颓势，科技巨头也不行了

为何科技类股跌幅会如此剧烈？主因有二：

第一，科技股是整个宏观经济趋势的缩影，在科技巨头将触手延伸到生活各处的时代，大型科技公司已经被视为权衡广义消费经济的关键指标。

由于交易放缓和动荡的市场阻碍了交易，在宏观经济环境的影响下，作为美股的第一大板块，科技行业的下滑成为了不可避免的趋势。

第二，宏观大环境的不确定性导致广告需求环境持续疲软。而Meta、Google、Twitter、Facebook等行业领头羊在经济逐步放缓的阴霾笼罩下，其主营的广告业务收入上面临着艰难挑战。在线广告营收的全面下滑，沉重打击了这些打着科技名号的巨头公司的收入。

正如陆铭浩所说，整个科技板块下跌并不代表着背后的支持技术出现状况，而是经济底层基本面的需求整体发生了改变。

除了经济逐步放缓所导致个人消费降低，经济基本面其它需求的变化同样都会不断影响科技行业的表现。

例如，美国超微芯片公司（Advanced Micro Devices，AMD）作为科技芯片公司中的佼佼者，在个人移动端智能设备的消费表现不佳；而AMD面对企业端数字化的业务块——数据库、云计算等一系列服务与产品，在市场中依旧获得了巨大份额。

博满澳财首席投资官魏睿昊首先从宏观层面上对“科技板块”的定义进行了重新解读，他提到科技行业本身的概念较为宽泛，毋庸置疑地延伸到了许多领域，各个领域的表现也大有不同；即使是同一家公司的不同业务块，也拥有不同的商业转化能力。

不难看出，科技行业无论从横向分析还是纵向分析，都有很大的差异。所以科技板块的下跌，自然不能一概而论。

企业端高歌猛进，人工智能稳健上升

虽然个人经济需求的颓势导致板块震动，但面对企业数字化和企业数字服务产品的市场，依旧在不断扩张中。

消费者的选择，是面向消费者的2C端科技公司的核心变量。用户的需求在短期内存在一个突变的过程，短期消费因利率上涨、通胀高涨、美元强劲、经济放缓等因素被严重抑制。且目前市场在紧缩周期中，很多短期的波动也会被无限放大，从而导致剧烈的波动。

而面向企业端业务的2B端服务区域来讲，公司短期业绩的确定性更强，其需求端的波动明显比C端更小。在疫情后，更多大型客户和企业客户向云计算服务倾斜；企业在IT方面支出的累计增加，支持着2B端服务公司业务增速。

回顾近期科技股各领域表现情况的差异，魏睿昊在节目中也提出了他的看法——发展非常成熟的2C端领域，进步空间被急剧压缩；相比较来看，2B端的企业数字化应用处于扩张状态，商业化的不断深入是其增长的重点。

除此之外，有哪些科技股值得格外关注？

陆铭浩表示，博满澳财一直致力于挖掘具有高速增长价值的公司，而在近期的行情表现中，人工智能公司的股价正在逐渐升温。作为一直被关注的成功领域，人工智能拥有非常丰富的应用场景，抗风险能力和商业转化能力均处于发展的扩张阶段。

正如博满澳财金融集团之前参与投资的人工智能驱动信用风险管理软件公司Rich Data Corporation (RDC)，通过人工智能进行大数据分析，优化放贷流程，并且可以实时监控贷款的真实情况，最终实现了以下目标：提高放贷效率、保障合规性、降低贷款损失并最终增加银行商业贷款的利润率。

这一技术已经在中小型企业信贷、供应链信贷和税务数据等领域得到了证实，相关领域的全球市场规模或超过万亿美元。

由此可见，在筛选科技板块中，非常成熟的市场缺少增长性，过于超前的概念缺少稳定性；而已经成型但蓄势待发的商业模式更容易转换成商业价值，并将影响力从“点”扩散到“全社会”。

科技领域融资依旧强劲，可能性从何而来？

今年是历史上市场情绪落入低谷的一年，却成了全澳历史上风险投资金额最大的一年——澳大利亚最大风投机构之一的Blackbird刚刚完成融资10亿澳元，也是单个风险投资一次性融资最多的一次。

不仅如此，另外两家本地风投巨头Square Peg和AirTree也在今年完成了融资。加之澳大利亚电信（Telstra）旗下的Telstra Ventures的融资金额，全澳大型风投今年融资超过30亿澳元，且主要参投领域正为新兴科技。

资本的表现似乎与外界预期相违背，为什么这些龙头风投机构认为此时是投资科技公司最好的时机？

此前几期“博满圆桌派”也曾提到过，近几年，大型机构如大学赠予基金、养老金、主权基金也开始逐渐进入到本地风投领域。这些主体所追求的是长期收益——如果投准一个赛道，假设尽管短期内科技市场估值出现50%的折扣，未来有10倍增长的情况下，也等于拥有了五倍的账面收益。

从理性的投资配置角度来讲，当前景良好的赛道折扣越大，往往会有更大的估值差，恰恰是带来更好收益之际。

一直密切关注宏观经济的魏睿昊因此总结：不论是20年前的人工职能和社交媒体、十年前的共享经济与云计算、还是近期屡获资本大额加持的WEB 3.0。创新的涌现永远存在，而科技市场上唯一不变的就是创新。创新技术和想法源源不断的出现，是拥有长远发展前景的基础，更是专业投资人青睐科技赛道的原因。

博满澳财作为澳大利亚领先投资机构，一直关注着科技赛道的新兴领域。在此背景下，博满澳财选择了因市场情绪不佳而被“错杀”的优质标的，对科技赛道中1216家独角兽标的进行了底层逻辑细致的筛选。

筛选过程中，博满利贞基金（BMYG Paradigm Fund）在估值标准、行业标准、企业标准、财务标准和市场标准的五大选择标准下，从1216家独角兽企业中层层细致筛选。经过项目评判和结构评判等专业统计考量，博满澳财筛选了3-5家独角兽企业，达成资产优、估值优、多元化的配置效果。

11月正式起航的博满利贞基金旨在把握当前全球科技企业的市场回调机会，以折扣的估值收购优质资产，并以多元配置实现风控目标。

博满利贞基金主要聚焦于工业4.0、经济数字化和ESG所带来的时代性赛道，组建抗周期、跨周期，并有高成长性的科技资产组合，拟布局于人工智能及自动化、软件即服务（SaaS）服务、金融科技、清洁能源应用及储能等细分领域的龙头企业。

博满利贞目标基金规模将超过1000万美元，基金首封日期为11月30日。

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