文章概述：澳大利亚统计局上周公布了2022年11月的贸易帐，数据中可以看到，当月的贸易盈余达到了132亿澳元，这个结果不仅比市场预期的100亿澳元高出了三分之一，而且也高于2022年10月的122亿澳元。但是博满澳财调研团队发现，澳大利亚11月“挺好看”的贸易帐背后暴露出了澳大利亚经济存在重大问题。
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大家好，我是博满澳财的首席投资官魏睿昊。每周，我会以文章和视频的形式，与大家分析、讨论澳大利亚的宏观经济动向和行业趋势。
今天我们来分析一下澳大利亚最新进出口数据。
澳大利亚统计局上周公布了2022年11月的贸易帐，数据中可以看到，当月的贸易盈余达到了132亿澳元，这个结果不仅比市场预期的100亿澳元高出了三分之一，而且也高于2022年10月的122亿澳元(详见下图)。
该数据公布之后，澳元也出现跳涨，兑美元汇率涨到0.69，涨幅达到1.2%(澳元走势请详见下图)。
许多朋友看到贸易数据的第一反应，可能会认为澳大利亚的进出口形势正在持续好转，盈余不降反升，还超出了预期的三分之一。
但是博满澳财调研团队发现，澳大利亚11月“挺好看”的贸易帐背后暴露出了澳大利亚经济存在重大问题。
今天我就用8张图表，带大家一起分析一下贸易帐数据应该如何解读？这些数据又代表了澳大利亚怎样的经济前景？
贸易帐（International Trade Balance），是一个国家在一定时期内贸易盈余情况的体现，是出口总额减去进口总额的一个差值。
虽然这次澳大利亚公布的贸易帐与前一个月相比是上涨的，但是核心原因是进口的大幅下跌，导致差值变大。
能源出口不升反降
首先出口方面，由于欧洲去年大量储备天然气，以及暖冬的影响，全球能源价格在去年年底开始回落，本月初，欧洲天然气的价格已经跌至2022年俄乌冲突暴发之来的最低价格水平，相应的，澳洲的煤炭和天然气出口额也受到了影响。
尤其是天然气，我们之前在分析中提到液化天然气的储存是有明显上限的，这也意味着天然气的价格和出口量的增加也有天花板。所以我们可以看到，液化天然气在11月的出口额和出口量，都跟10月份相比有明显下降（见下图）。
与之形成对比的是金属矿石和原材料金属的出口额都出现了大涨。但这里面有个拖后腿的，就是大家熟悉的铁矿石。
因为去年11月铁矿石价格出现了急速下跌，11月的价格甚至是2022年一整年的最低值（铁矿石价格走势详见下图）。即使铁矿石的出口量在增加，还是无法改变出口金额总数的降低。
总体来看，燃料和铁矿石出口额大跌，直接抹平了其他出口商品的涨幅，使得贸易帐中商品出口数据相比10月份还出现了1.1%的下降。
所有门类进口均下跌！
如果说出口方面是喜忧参半，那进口数据才是最让人担忧的。
我们去分析详细数据会发现，所有门类的商品进口全部出现下跌，其中资本货物（Capital Goods）的跌幅尤其明显，自动数据和通讯设备都下跌了二十个百分点(详见下图)。
资本货物是指用来生产而不是消费的进口商品。而即使是临近圣诞假期的十一月，所有消费品的进口额比十月还要低。这都反应出我要指出的最重要问题——就是澳大利亚内需明显下滑。
内需下滑的原因是什么呢？还是长时间的通胀和央行快速的加息，让企业深受生产成本上升之苦，同时也严重影响消费者的可支配收入和消费意愿。
服务业出口明显回升
好在这份贸易帐数据里有一个对未来很重要的亮点，就是服务业的出口。我们看到其中旅游业的出口激增8.5%，跟去年同期相比，同样有大幅的增长(详见下图)。
而目前服务业的出口量，尤其是旅游业，与大流行之前相比，还有非常大的增长空间。
我们知道，澳大利亚旅游业收入的绝对重要来源是中国游客，而现在这一部分收入几乎为零。随着中国的重新开放，在可见的未来，这部分收入将会迅速增加。
本周一，澳航(Qantas)股价达到自2020年2月以来的最高水平，而维珍航空(Virgin)的复苏，促使其所有者贝恩资本（Bain Capital）考虑让该公司在股市上重新上市。
同时，铁矿石价格在12月开始回涨，中国经济的逐渐恢复也会加大对澳大利亚铁矿石的需求。所以，未来金属矿物出口额也会有所上涨。
综合上面两点，我们预测澳大利亚商品和服务出口在未来会表现得更好。
与此同时，加息没有结束，通胀也还没有得到完全控制，内需疲软的现状不会得到改变，商品进口也不会有大的变化。所以后面的贸易帐在表面数字上，可能会越来越好。
但是大家在关注未来的贸易账数据的时候，需要像我们今天的思路一样，一定要把出口和进口数据分开来看，才能对澳大利亚经济当前的态势有更全面的了解。
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