概述
在全球高利率、经济下行背景下，旅游业却表现出“报复性”消费的繁荣，美国共享住宿平台Airbnb的一季度营收超出预期，全球各地都有两位数的增长，尤其是亚太地区，增长高达47%。澳洲旅游板块也表现强劲。然而，澳洲的旅客数据显示，从中国、美国、日本这些主要的旅客来源国的旅客数量来看，恢复水平远低于平均水平，未来澳洲旅游业的增长动力还需看这些国家的旅客数量是否能迅速恢复。中国游客数量的恢复对澳洲旅游业至关重要，然而由于澳洲的旅游签证审批严格，并未开放团体旅行，这可能会限制中国游客数量的恢复。未来，澳洲旅游业的增速有可能会放缓，这将对相关旅游股造成压力。
全球私募股权策略母基金 | 澳洲收益类基金 | 全球独角兽科技基金 | 澳洲投资 | 澳洲基金 | 澳洲信托
博满月月盈收益类基金 BMYG Enhanced Income Fund 更多投资灵活选择 点击查询>>>
导读
旅游业迎来“报复性”消费是今年较为明显的现象。在全球高利率、经济下行的大环境下，全球旅游业似乎是少数增长仍然强劲的板块。不管是各国的国内出游还是国际旅行，当前的需求仍然非常火爆。
美国共享住宿平台Airbnb（NASDAQ：ABNB）作为出行独立住宿的代表，是全球旅游业的风向标之一，其一季度营收数据非常值得参考。如下图所示，Airbnb在各地区的营收均实现了两位数增长，超过市场预期，其中澳洲所在的亚太地区更是实现最为强劲的增长，高达47%！
回看澳股旅游板块，在近期也已经实现了一波强劲增长，那么增长是否能够延续？有哪些旅游股已经过热或是被低估？澳财投研团队将根据近期的国际旅行数据对澳洲旅游板块进行评估，帮助投资者对未来相关股票的增长情况有更深一步的认知。
澳洲旅客数据：中英恢复缓慢，印菲大幅提升
近期在澳洲出入过机场的旅客会有明显的感受，那就是人变多了。从澳洲整体的国际出发与到达人数来看，尽管从2021年底开始持续恢复，同比来看，当前已经达到疫情前80%左右的水平。
那么究竟有哪些国家的旅客需求恢复速度更快或是更慢呢？从悉尼机场的运营数据我们可以看出一二。
从图中我们可以看到，当前数量第一的是澳洲本地乘客，恢复速度高于平均值，当前仅比疫情前水平低9.2%。而在前十名的数据中，我们可以发现印度与菲律宾的乘客数量已经出现高于疫情前水平的情况。
但我们最关心的还是在列表中，乘客数量大幅低于疫情前水平的国家是否有短期内需求量继续强劲增长的可能性。而这些国家恰好是疫情前来澳洲占比最大的国家。
如图所示，其中占比第一的中国旅客数量同比降低60%，排名第三的美国同比降低29.8%，排名第五的日本同比降低40%，均远低于当前的平均恢复水平。
如果这些国家的旅客数量能在下半年开始迅速恢复，澳洲的旅游业还将会有持续的增长动力。反之，如果这些国家的旅客来澳洲旅游意愿不强，澳洲下半年旅游业将不会维持高增长。
中国方面，今年3月澳洲取消中国游客出发前的COVID检测要求后，中国游客其实已经出现了较为明显的增长。其中，在今年1-2月时，游客数量同比下降75%左右，而3月该比例提升至下降60%。
这样来看，在一个月的时间里，中国15%的增速已经是5个最重要旅游市场恢复速度的最高值。
英国的游客数量同比降幅也有明显改善，而其他几个国家的旅客似乎没有更多来澳旅行的意愿。特别是美国及日本的旅客数量在3月更是出现了同比扩大跌幅的情况。
在澳财投研看来，高通胀、加息的大经济环境已经严重影响了一部分人的非必需性消费支出。在发达国家中体现更为明显，我们无法期待下半年发达国家贡献更多的旅客。而印度、菲律宾等新兴经济体的旅游消费能力高于疫情前，中国作为澳洲旅游业第一大客户，游客数量恢复速度将决定澳洲旅游的下半年增速。
中国游客数量能恢复到什么程度？
一直以来，大规模的中国游客，为澳大利亚的旅游业贡献了可观的营收。从中国旅游局公布的数据来看，国内旅游业在开放后迅速恢复到了疫情前的正常水平。国际旅行（下图浅蓝色线）在今年3月，澳洲对中国开放后出现了一波迅速增长，但在进入4月后表现平平。
此前，国际旅游一直等待五一黄金周出行，在2022年11月的调查中，澳新地区是中国旅客最想去的目的地。
但现如今五一假期已过，日本等热门旅行目的地均享受了一波中国游客的旅行热浪，与澳洲的冷清形成了鲜明的对比，主要原因被普遍认为是澳洲移民局不仅对个人旅游签证审批更加严格，并且仍然没有开放团体旅行项目。
根据中国旅游研究院在今年2月发布的《中国旅游经济蓝皮书》中的预测，2023年中国出国旅游人数将达到疫情前31.5%，如果从这一数据来看，当前澳洲已经超过了这一数值。而澳洲旅游局局长的预计更为乐观，在年底时中国游客数量会恢复至疫情前的80%，也就对应着在5-12月间每个月5%左右的恢复量。
因此，在不考虑政治因素的前提下，到澳洲旅游的中国游客数量的恢复速度将在下半年逐渐放缓。就算根据乐观预测的数据，下半年的恢复速度也无法维持在3月的高增长。
相关旅游股:财务数据佳，未来有压力
航空公司代表：Qantas （ASX: QAN）
澳航在旅游业重新开放后算是吃到了第一波的红利，虽然该公司1-3月的财务数据情况，在5月底才会在投资者开放日内公布，但从2022年开始，国内游客的大量出行以及下降的原油价格就可看到，已经持续对该公司的财务情况产生了正面影响。
在步入2023年后，油价没有继续走低，本国游客的高需求增速已经消耗殆尽，虽然财报公布的同比数据仍将非常耀眼，可环比数据增长预计会较为缓慢。
澳财投研认为，QAN面临的第二个问题是即将到来的大量资本支出。公司拥有一个由300多架飞机组成的大型编队，而疫情让本应更新的飞机出现了大量交付延误的情况。当前公司拥有的机队平均机龄为14年左右，而新西兰航空、捷星、维珍等公司机队机龄在9-11年，因此在未来5年的时间里，澳航的平均年资本支出或许会达到过去5年的一倍，短期内对股东回报造成压力。
但值得注意的是，当前QAN的估值水平仍不高。当前市场预期2023年全年公司EPS为0.91，对应6.98左右的远期市盈率。相比疫情前3年的9-11倍数来说属于低位，目前仍有一定的增长空间。
订票服务公司代表 Webjet(ASX:WEB)
在订票服务公司中，旅行社巨头Flight Centre (ASX:FLT) 与在线旅行社 Webjet (ASX:WEB) 是澳洲毫无疑问的代表性股票。
其中线上票务网站Webjet刚刚发布了最新23财年财报，财报中，WEB不出意料地给出了与疫情后报复性旅游需求增长相称的亮眼答卷。
总体来说，公司预计下半财年在收入与利润上将均超过疫情前。而最让市场感到惊喜的是，公司在其最核心的市场——B2B业务上有大幅的收入提升。
在线B2B旅游分销平台WebBeds成立于2013，是目前全球发展最快速的酒店分销商。该业务的商业模式是与独立的酒店、第三方供应商签订合同，整理汇总后交给旅游零售商进行分销。该业务的覆盖率极广，目前市面上80%左右的酒店渠道都被囊括其中。
在澳财投研团队看来，因为非连锁的中小型酒店缺乏推广和销售渠道，导致WebBeds的需求量（特别是在市场复苏时）变得极为庞大。
此外，公司在B2C业务（在线旅行票务）的表现同样不差。市场份额大幅提升，与疫情前相比，公司在澳洲旅游订票行业整体份额提升59%达到8.9%。
B2C业务中表现最出众的是国际旅行的订票服务, 而市场份额提升的关键在于公司的新产品trip ninja。根据相关信息显示，机票预订解决方案供应商Trip Ninja于2014年在加拿大成立，2021年11月Webjet宣布收购Trip Ninja。
本质上，该产品是一个API接口，给有票务需求的客户直接提供WEB合作方的实时数据。2022年10月推出后，其主要功能的提升，体现在预定多次转机航班时给出的结果更加智能。
经过测试，该平台给出的3次转机以上的航班推荐结果有67%相比于当前市场上的老算法更加便宜，且平均费用降低程度在30%以上。因此，明显的技术优势很快给公司带来了正向的市场反馈并体现在了财务数据上。
澳财投研团队认为，Webjet虽然在这波旅游中出现复苏并扭亏为盈，但仍有很多值得担心的地方。比如公司现在单个预定的花费金额处于不断降低的态势，与当前高通胀环境下个人可支配收入显著降低的趋势吻合。
另外，随着AI的兴起，票务信息越来越透明，并且市场推广对于中小酒店来说门槛将会不断地降低。Webjet这样中间商的利润率很有可能受到挤压。考虑到当前远期市盈率在22左右，高于疫情前17-19的水平较多，所以上涨空间或许十分有限。
澳财投研观点
随着包括中国在内的世界各国在疫情后的开放，全球旅游业出现了一波爆发性增长。各旅游股也出现了一波上涨的喜人行情，短期内仍有部分炒作空间。但数据表明，居民非必需品消费的能力相较疫情前显著降低，预计下半年旅游业增速会明显放缓，旅游板块股票多半会出现显著的降温态势。
其中，相关旅游股票中Qantas受益于逐渐降低的油价成本压力越来越低，当前估值倍数来说相对合理，有一定的投资潜力。而以Webjet为代表的票务公司股票估值偏高，需要投资者谨慎选择。
作者：Yang 胡杨
编辑：Serena 张斯
（文中未注明来源的图片均为Shutterstock,Inc.授权澳财使用，单独转载图片或致法律风险。）
阅读更多澳洲财经时事
免责声明：
*上述目标回报不对未来回报做任何承诺或预测，基金可能随时根据市场变动酌情调整目标回报率。
*基金最短锁定期为一周（7天，针对Class A），赎回流程须符合基金投资备忘录，赎回款在投资到期后2-3天支付，最快隔天支付并到账，具体到账时间由收款账户银行处理时限而定。赎回申请有可能在期限内未能获兑现。然而，在基金运营历史上，未出现未能按时兑现赎回请求的情况。本产品仅接受专业/机构投资者(《公司法》所指)，不接受零售投资者。
博满澳财（BMYG Financial Group Pty Ltd, ACN 624 683 325）子公司博满资本（BMYG Capital Pty Ltd, ACN 609 379 044) 是澳大利亚金融执照持有人(AFSL:505332)，本基金投资经理博满资管（BMYG Asset Management Pty Ltd，ACN 133 561 887）是博满资本的授权代表（AFS No. 1275633）。对于本文件中包含的任何信息、观点和结论的准确性、及时性或完整性，BMYG不作任何陈述或保证。任何前瞻性陈述并非对未来业绩的保证或陈述，切勿过分依赖。任何税务相关，请咨询第三方税务机构。本基金的投资不类似于银行存款类产品，请详细阅读基金投资备忘录对投资风险进行评估，投资者有失去本金投资的风险。本文件中所含信息仅为一般信息，不构成财务、税务或法律咨询意见或预测，未考虑个人目的、财务状况或个人需求。在按照本文所含信息采取行动或进行任何申购或持有金融产品决策前，您应基于个人投资目的、财务状况或个人需求考虑本文所含信息的适用性。更多基金产品详情请参阅基金投资备忘录，最终解释权归博满澳财所有。
