概述
目前的澳洲汽车业深陷新冠后遗症中。据悉，澳大利亚市场存在30万辆汽车的供应“缺口”，相应地，目前澳洲50%的新车买家至少要等待一个月才能提车。
不过，危机中也藏着机遇，只是留给了那些有准备的人。
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导读：
正文：
目前的澳洲汽车业深陷新冠后遗症中。
据悉，澳大利亚市场存在30万辆汽车的供应“缺口”，相应地，目前澳洲50%的新车买家至少要等待一个月才能提车。
不过，危机中也藏着机遇，只是留给了那些有准备的人。
在需求强劲和供应不足之下，澳洲汽配市场则迎来了爆发性逆袭，有人在10个月内股价大涨45%，有人每年营收稳定增长16%。
闷声发大财之下，澳洲汽配市场也迎来了一场看得见的生存危机。
GUD：过去10个月，股价暴涨45%
G.U.D Holding (ASX: GUD)在2021年做出了重大的战略调整，其以7.45亿澳元收购了总部位于墨尔本的AutoPacific Group，该公司生产用于四轮驱动、皮卡车和SUV的拖车杆、车顶架、轻推杆和拖车零件。其核心业务包括Ryco机油滤清器和空气滤清器、Goss 燃油泵和软管、Narva汽车照明和电气零件以及制动盘、刹车片相关的产品。
如下图所示，GUD的产品种类较为丰富，与竞争对手相比，特别是在旧型号的车上，GUD的配件种类更为齐全。
这家低调的公司股价在过去10个月里上涨了45%，达到10.11澳元。
近年来，随着该公司剥离了Sunbeam、Lock Focus、Dexion和Oates等非核心和表现不佳的业务，将重点转向汽车领域。在今年，GUD出售了集团旗下的农用泵、泳池泵子公司Davey Water Products，GUD用此资金减少了集团的负债，加强了资产负债表修复的同时，还使公司战略核心完全地聚集于汽车零部件领域。
GUD 公司财报显示，随着市场需求的增加，澳大利亚汽车的保有量呈现上升的趋势。
受益于汽车市场保有量的整体增长，在FY23，GUD的营收增长25.4%，达10.36亿澳元，利润率增至18.4%。营收的增长得益于汽车业务的表现强劲，其占集团营收的73%。在其支撑下，GUD的盈利预期继续增长，因为与波动较大的新车销售相比，GUD的售后备件业务受可自由支配收入和消费者信心变化影响较小。
不过，GUD的产品主要从低成本国家进口，虽然利润率较高，但是竞争对手能够轻松复制这些内容，未来客户也可能更多的直接采购产品以消除中间商，这将限制GUD产品价格的上涨，并压制GUD的利润率。
Bapcor的营收：每年增长16%
Bapcor是一家卡车和汽车零部件批发商和销售商，其业务主要由四个部分组成，按收入计算，最大的部分是批发部门，其为卡车提供零部件。其次是贸易部门，主要为汽车车间提供零部件和设备。这两个部门分别贡献集团36%的收入，合计72%。
零售部门占收入的20%，其中包括向公众销售配件的店面，例如Autobarn、Burson汽车配件等知名品牌。最后8%的收入来自于公司在新西兰的业务布局。
Bapcor在澳大利亚和新西兰拥有近1000个分支机构，在泰国也有少数分支机构。这种规模不仅可以带来额外的购买力，还可以将采购更多元化，以能够灵活地在商店之间有效地分配库存。这使得其低成本的商业模式难以被复制，行业拥有一定的护城河。
Bapcor主要为正在维修的车辆供应零件，其客户主要是连锁或独立的汽车维修车间。这主要集中在使用四年或四年以上的车辆，这些车辆大多已经超出制造商的保修期，完全属于Bapcor的目标市场。随着道路上汽车平均车龄的增加，公司的客户群体将增加。
值得注意的是，随着市场供应长期缺口的存在，现有汽车的使用寿命也一再延长。如下图所示，澳大利亚平均汽车寿命由2020年的10年增长至2023年的11年。
更多的汽车保有量、更长的汽车使用寿命，带来了更多汽车配件、保养的需求。因此，Bapcor的营收在过去几年里每年保持16%的增速，毛利率稳定在45%的水平。
同时，Bapcor对未来业绩的增长也有着较高的预期，其贸易业务在涨价过程中受到的阻碍较小，因为修车车间通常会将零部件成本转嫁给客户，这些企业更加看重零件的可用性和便利性，使得服务站能够快速周转。
Bapcor在本次财报中还披露了首批IT相关的支出，用以建设新的数据仓库、客户集成和电子商务系统。以及在其CRM系统上构建新的客户忠诚度平台，并推出分析工具以支持新的“战略定价”工作。
随着Bapcor进行的数字化转型，其运营成本有望进一步降低，进一步巩固公司的规模优势，增加市场占有率。
澳洲汽配业正面临一场看得见的危机
当谈及汽车行业的未来，新能源汽车和传统燃油车之间的差异总是引人注目的。新能源汽车不仅在环保方面表现出色，在维护和保养方面也带来了许多优势。
相比燃油车，新能源车的电驱系统简单，由电机、电池和控制单元组成，减少了传统发动机所需的机械零件，这意味着在保养过程中，新能源汽车所需配件较少。传统燃油车由于发动机磨损以及制动系统的使用，刹车片、皮带、传动系统等零部件需要定期更换。相比之下，新能源汽车的制动能量回收减少了刹车磨损，所需更换的配件也更少。
其次，新能源汽车的保养工作也相对简单。传统的燃油车需要润滑油、冷却液等来维持发动机正常运转，因此需要定期更换这些液体以确保发动机性能。而电力驱动系统不需要润滑油，从而减少保养的频率和工作量。
从这个角度出发，长期来看，随着电动车的日益普及，汽车配件的需求将无可避免的呈现下滑趋势。但是，在中短期内，澳大利亚的汽车销售仍然以燃油车为主，对汽车配件的需求仍然旺盛。
在FY23财年中，燃油车的销量占到86%，新能源汽车占到14%。但在这其中，混动汽车贡献了新能源汽车一半的销量。由于混动汽车并未完全抛弃传统的燃油机，因此对汽车配件和保养的需求仍然存在。
而对于上述的两家公司而言，GUD有超过60%的产品与内燃机无关，其主要销售的汽车使用牵引杆和牵引设备能够适配任何一种车型。GUD的CEO将其公司的产品称之为“汽车从摇篮到坟墓的机会”。其受到新能源汽车的影响较小。
但Bapcor就没有那么走运了。更多电动汽车的趋势对Bapcor长期业绩构成压力，Bapcor正在努力地增加其在通用零件领域的市场占有率，例如制动器和车轮轴承等，以维持其业绩的长期增长。
澳财投研观点
总的来说，疫情期间全球汽车供应链的冲击和大量流入的移民对澳大利亚的汽车市场产生了深远的影响。随着供应链逐步恢复，新车的供应增加，过渡期的二手车开始重新流入市场。尽管供应状况正在逐步改善，但仍有延迟交付的订单积压，汽车制造商们正在努力赶上市场需求。
这使得澳大利亚汽车保有量的增加和汽车使用寿命的延长，汽车配件和保养市场也得到了显著的推动。这在财报季中体现出来，上市的汽车配件公司如G.U.D Holding、Bapcor Limited和Super Retail取得了令人瞩目的业绩表现。这些公司在满足消费者对于汽车保养和配件需求方面发挥着关键作用。
长期来看，新能源汽车对于汽车行业的影响也逐渐显现。新能源汽车由于其较少的机械零件和更长的维护频率，私人车主对汽车配件的需求将显著下降。不过，中短期内，澳大利亚市场新车的销售仍以传统燃油车为主，混动车次之，因此对汽车配件的需求仍有支撑。
作者：Raymond Yu
编辑：Michael
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