由 admin | 8月 22, 2023 | 其他, 财经阅读
概述
当下的澳洲商业楼市，工业地产、零售地产和办公楼等，表现各异，有人在空置率上升中坐立不安，有人在需求强劲下稳坐钓鱼台。抛开表层，当下澳洲商业地产公司皆面临一个致命杀手的迎头痛击：高利率下的资产减值。总体来看，投资者应选择行业中最高质量的资产进行配置，着眼长期进行选择。长期来看，地产行业仍需等待央行下调利率、全球经济复苏的大周期。
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导读
当下的澳洲商业楼市，一半是火焰，一半是冰山。
工业地产、零售地产和办公楼等，表现各异，有人在空置率上升中坐立不安，有人在需求强劲下稳坐钓鱼台。
抛开这些表层的争奇斗艳，当下澳洲商业地产公司皆面临一个致命杀手的迎头痛击：高利率下的资产减值。
Vicinity：空租率大幅下降，但净利润为何大降约77%？
近期，澳洲楼市涌现出大量办公楼空租率大幅提升、各种办公楼折价出售的新闻。再加上高通胀、高利率的不利环境，不少投资者也因此看衰零售物业。
不过一些商业地产公司的财报却给出了不少与公众普遍的主观认知不一样的信息，给我们提供了一个兼听则明的视角。
Vicinity在澳洲各大城市拥有多个顶级大型零售地产项目，共管理着1600个以上的店铺租赁，物业总价值超过140亿澳元。
近日，Vicinity发布的财报显示，当前公司财务状况良好，公司本季度营运现金流达到7.02亿澳元，较去年同期提升19%。
在过去的半年里，Vicinity管理的出租物业表现优异，当前空租率仅为1.2%，同比增加0.5%。营运现金流增加8000万澳元，达到5.76亿。
不过净利润却急转直下，从1.2亿澳元大幅下降至2715万，大降约77%。但投资者需要知道的是，这并不代表公司失去了长时段以来的稳定盈利能力，因为估值减记是导致利润下降的罪魁祸首。
对于房地产这类资产，资本回报率（cap rate）是其估值的一个重要指标，在高利率环境下，市场将要求更高的回报，因此经过数学计算后地产的估值水平则会下降。
Vicinity在悉尼Chatswood Chase购物中心拥有51%的股权，在过去的一年间，估值下调了约6700万，而在去年，估值则是上调1590万。在其他57套永久产权（free hold）物业中，平均资本回报率增加了0.17%，也就对应着140亿澳元的总资产重新定价至139.3亿，虽然减值对应的总体比例并不高，但对于每年的利润来讲，7000万澳元却占据着很大一部分。
不过我们也要清晰地认识到，公司的运营的基本面依旧良好，估值的下降是对利率上升的正常反应，如果未来市场利率开始下降，这些地产的估值将重新上调，因此如果投资者对于此类资产的投资保持长期性，那么在未来利率下调重新增值的前景下，Vicinity现在的估值比较有吸引力。
那么公司旗下的零售地产销售情况如何呢？
通过财报我们可以看到，Vicinity管理的零售物业销售表现依然强劲，在食品、珠宝、娱乐、手机等方面的消费增速依然明显。但我们通过对比过去的2个季度发现，在3-6月间，整体销售增速明显放缓，非必需品板块尤为明显。
博满澳财认为，Vicinity的公司管理水平良好，管理层对经济前景的不确定性及长期的高息环境采取了行之有效的措施，通过对冲手段大幅降低了23财年央行升息后带来的融资成本，导致公司在23财年融资成本仅上升0.3%。资产负债率保持在25.6%的健康水平（25-35%一般被认为是较健康的水平）。因此，公司出现运营风险的可能性很低，但因为澳洲通胀控制不佳，未来居民消费能力存在很大的不确定性。总体来说，未来一个财年Vicinity的收入大概率会是基本持平或小幅下滑的状态，难以看见增速的反弹。但对于长期投资者来说，考虑到公司较高的股息回报和未来降息后地产估值的上调，Vicinity是一个价格相对合理的投资标的。
Dexus：净资产为何大幅缩水15亿澳元？
所有商业地产门类中，办公楼受影响最大，工业地产的供需是最紧张的，这两点是普通投资者基本的共识。而Dexus就是这两类地产中非常有代表性的管理公司。
办公楼的表现上，在6月时Dexus以17%的折价出售悉尼办公楼的新闻就已经给投资者打好了预防针。工业地产是否被过度炒作，也是很多投资者的疑问。
这次的Dexus财报给我们提供了现实答案。
未出意外，办公楼出现了大量的资产估值减记，最终让集团整体业务出现了亏损，另一方面，工业地产需求依旧火热，租客实力强劲、租约较长，基本没有受到市场环境的影响。
从整体来看，Dexus整体净资产共减少了15亿澳元，其中资产减值占约12亿，占比80%。数额庞大，但Dexus的出租情况真的和市场平均情况一样糟糕吗？
如果仅仅从数据上来看，我们可以发现，不管是办公楼还是工业地产，都比去年出租情况有所上升，虽然Dexus的办公楼品质很好（53% Premium Grade, 42% A Grade）,但我们发现公司的租赁激励措施（Leasing Incentive）却占据了收入的30%，保持在历史的高位水平。这意味着大量公司仍存在着营运困难问题，随时有退租风险。
另外，公司表示，因为宏观经济环境紧张，在家办公、缩减场地开支已经成为了许多公司的常态。在澳洲经济无法转好的情况下，对办公楼市场的挑战似乎才过去了一半。
涉足工业地产或许是Dexus近几年最正确的选择之一，像是医院、物流中心等专业用途房产在市场上的供给量有限，租客实力强劲，不会因为租金的小幅上涨而退租，在本财年办公楼营运收入下降8.8%，工业地产反增7.3%。
公司也表示，这一投资逻辑在未来仍然适用，未来将继续加大对工业、基建方面的投资，分散目前过于集中在办公楼物业上的风险。
需要注意的是，Dexus的资产负债表仍然健康，即使在本季度增发了中短期债券，负债率仍维持在27.9%的安全水平。在过去三年中，公司完成了总计超过45亿澳元的资产出售，不管是应对公司旗下的基金赎回，还是再进行更多工业地产的投资开发，都绰绰有余。博满澳财认为，Dexus分散风险的方向是对的，投资者应当关注后续公司转型的速度和具体的收购及开发动作。
澳财投研观点
博满澳财在整理两家公司财报后总结出了以下要点：
- 高利率环境导致估值下调，但地产公司基本面良好
- 高端零售物业火爆异常，但整体增速放缓
- 高端办公楼需求依旧，但前景堪忧
澳洲整体经济环境不理想，对于普通商业楼的打击最大。
根据CBRE的数据，澳洲CBD零售物业在2023年上半年空租率仍高达15%。大型商业地产公司的资产质量整体较高，虽然目前主要受高利率、资产减值影响而出现利润大幅下滑的情况，但运营情况仍旧良好，物业空租率很低，作为长期投资标的仍有一定的吸引力。其中，办公楼将面临的逆风时间较长，零售类物业见顶态势明显，工业、基建等类别的办公楼防御性强，能够稳定度过经济周期。
总体来看，投资者应选择行业中最高质量的资产进行配置，顺应时代变化带来的社会需求变化，着眼长期进行选择。长期来看，地产行业仍需等待央行下调利率、全球经济复苏的大周期，届时商业楼整体估值将大幅回升，获得可观的资本增值。
澳财投研最新发布的地产研究报告，则是聚焦在了澳洲当前的住房可负担性问题，从当前市场的房屋供给端和需求端出发，深度剖析了该问题形成的原因，且提出了未来澳洲房市发展的五大潜在解决方案。若您对该报告内容感兴趣，请点击下方按钮，报告将会在1个工作日内发送到您填写的邮箱。
作者：Hu Yang
编辑：Michael
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由 admin | 7月 27, 2023 | 其他, 文章
概述
受压于沉重的债务，澳大利亚维多利亚州取消了2026年英联邦运动会的举办。举办该运动会的负收益，和维州当前的债务压力，导致州长丹尼尔·安德鲁斯决定不在为期12天的体育赛事上花费高达70亿澳元。因此，为了增加政府收入，维州推出了土地税改革，增加了政府财政收入，但对投资房和拥有一套以上房产的维州人产生了重大影响。另一方面，取消英联邦运动会的经费将被用于偏远地区的住房和基建项目，有助于缓解当前的经济困境，并为投资者提供了新的投资机会，也有可能缓解维州楼市的供应不足。
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导读：
正文：
债务压顶之下，近日，澳大利亚维多利亚州州长丹尼尔·安德鲁斯（Daniel Andrews）突然宣布，取消举办2026年英联邦运动会。
抛开阵阵哗然声后会发现，背后的真相让人百感交集，五味杂陈。
“首负”的悲凉和无奈
去年伯明翰的英联邦运动会闭幕式上，澳洲著名歌手凡妮莎在演出中兴奋地对着全世界发出邀请：“欢迎大家来维州！”
当时经典的一幕仍历历在目。仅约一年后，2026年英联邦运动会举办地的维州，便“带头”宣布“退赛”，令人吹嘘。
维州的“退赛”，虽在意料之外，但也在情理之中。
首先，从经济效益的角度来说，维州2026年英联邦运动会的举办已入不敷出。
按照2022年申请举办时的计划，举办运动会的预算成本约26亿澳元，收入为30亿澳元，并可吸引举办城市之外的约30万游客。
不过鉴于维州政府不顾相关专家的反对，擅自增加运动项目和场馆，且将运动会移至乡村地区中心举办，导致举办成本猛涨，已由计划中的约26亿澳元，大幅增加到60-70亿澳元。相应地，该运动会举办的经济收益已转负。
其次，从英联邦运动会本身来说，该运动会的经济收益已呈下降趋势，投资吸引力大降。
对比近年来的多届英联邦运动会的收益情况可以发现，该运动会的商业营收占运营支出的比例一路下滑中：从Manchester 2002时的46%，逐渐下降到Melbourne 2006的28%、Glasgow 2014的25%和 Gold Coast 2018的17%。
此外，举办英联邦运动会时的公共部门投资回报率也从Manchester 2002时的3.2%渐次下降至Gold Coast 2018的1.3%。
最后，举办地的维州目前“正徘徊在破产的边缘”，所以自己已是“泥菩萨过江，自身难保”。
当下的维州可谓债务高压，三个数据便可一目了然。
A,在澳大利亚，维州的债务排名全澳第一，已成名副其实的澳洲“首负”，甚至超过新州、昆州和塔州三地债务的总和；
B,标普的数据显示，维州的债务总量已超过全州生产总值（GSP）的200%；
C,2026-2027年时，维州的债务将高达1714亿澳元，将约占维州生产总值（GSP）的25%。届时每天的利息就高达1100万澳元，而维州财政收入的10%将被用于支付债务利息。
正是源于“首负”的压力和2026年英联邦运动会举办的负收益，维州当家人的安德鲁斯表示，“不打算在为期12天的体育赛事上花费高达70亿澳元”。
唉，维州就是现实版的“一分钱难倒英雄汉”的悲壮例子。
华人或买单
从维州停办运动会背后的大背景来说，居住在维州的华人，正在为维州的这场自救行动买单。
因为维州甘冒毁约风险而停办运动会，一个核心原因就是“缺钱”。
正因如此，为了增加政府收入，此前的维州预算案推出了土地税改革，主要内容有两项：
首先，土地税免税门槛从30万澳币削减至5万澳币，纳税门槛大幅降低；
其次，新的土地税年费——价值5万至10万澳元之间的房产，最少支付500澳元；价值10万至30万之间的房产，支付临时固定费用975澳元；价值30万澳元以上房产支付975澳元的固定费用+土地价值x0.1%。
在此新规下，维州房产的投资房和拥有一套房以上的维州人将遭遇严重的经济重创。
维州房地产协会（Real Estate Institute of Victoria，REIV）的一份调查显示，自5月预算公布以来，在土地税的高压下，维州每10个房东中，就有7个考虑过出售房屋。
在高昂的土地税成本下，包括华人在内的维州房东或许只有两个选择：或将成本转嫁给租户，或出售房产以避税。前者会直接推高维州租赁市场的租金，后者会减少租赁市场的房源供应量，从而间接推高租金。
搅动楼市
取消举办2026年英联邦运动会，这当然是一个不幸的消息。不过在维州政府财政和当地经济面临严峻挑战的时刻，放弃这一只赚“吆喝”的项目，放下暂时的面子，保住自己的“里子”，把每一分钱用在最需要的地方，可能真的不是错误之举。
目前可以确定的是，原本用于运动会举办的预算经费，“将被用于偏远地区的住房和基建项目上。”这必将带来系列的经济连锁反应。
A,助推经济发展，缓解当下的经济困境，同时创造不少就业机会；
B,为一些人提供了一些投资机会。
维州政府将运动会经费用于建设一些房产，这也为广大投资人开辟了另一条投资渠道。这类房产的投资特点就是低风险、回报稳定。
C,缓解维州楼市供应不足的现状；
当下的维州楼市，主要出现了两大结构性困局。
首先，整体上，楼市处于紧张的供不应求状态。
全球化重组加剧了原本供应不足的现状。
目前的全球化重组和疫情下全球供应链的中断，推动了包括维州在内的澳洲建筑成本的大幅上升，进一步减少了楼市供应，从而助推了维州楼市供需失衡的状态。
有统计数据显示，2021年以来，约两年时间内，维州的典型新房建造成本增加了超13.3万澳元。预计到2023年底，平均新房建造成本将达到50万澳元。
建筑成本的狂涨，导致大量原本的供应量被消灭。在维州，截至2023年3月底，近10500套住房已获批准建造但尚未开工，这是一年前的两倍多。
维州政府将原本的运动会举办经费用于住房建设，必会一定程度上缓解该州楼市整体上供需失衡的情况。
其次，维州的公共住房占比过低。
统计数据显示，维州公共住房数量仅占全州住房总存量的1.9％，作为对比的是，经济合作与发展组织（OECD）国家的平均水平为 4.6％。
也就是说，维州公共住房的占比太低了，而目前维州政府将运动会的举办经费用于住房建设，可以增加公共住房供应量，以缓解该州公共住房供应不足的窘境。
由于多重因素导致的供给严重不足，使得房地产成为了最近极少数“逆势上涨”的资产类别。而在政府的关注之下，能够解决住房负担性问题的“方案”可能会成为未来另一值得关注的投资领域。澳财投研团队针对澳大利亚房产市场的住房负担性危机进行了长达数月的深入调研，并计划在近期发布最新的相关投研报告与投资指导。若您想深入了解当前澳大利亚房地产可负担性问题，请扫描二维码预约下载。
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由 admin | 7月 27, 2023 | 其他, 文章
概述
澳大利亚的通胀数据下滑速度超过预期，引发了经济学家的高度关注。他们预计，面对这样的情况，澳洲央行可能会在未来一周内连续第二个月暂停加息，这对于受利率上涨压力的家庭可能是个好消息。今年二季度，澳大利亚的CPI增长了6%，尽管这个数字依然偏高，但已经低于市场预期的6.2%。澳大利亚消费者信心指数连续14周低于80，创下2008年金融危机以来的最长纪录。因此，大部分家庭在未来6到12个月的消费意愿可能会减弱。另一方面，服务业价格上涨幅度较大，尤其是保险和金融相关的服务业，租金和房价也在持续上涨。澳洲央行明确表示，未来的货币政策走向尚未确定，可能收紧，也可能不收紧。预计下周，澳洲央行可能不再加息，这将是澳洲加息周期以来首次连续两个月不加息的情况。
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导读：
正文：
大家好，欢迎收看本周的《澳财首席说》，我是博满澳财的首席投资官魏睿昊。
今天公布的澳洲CPI数据远低于预期。众多的迹象正在表明，澳洲通胀的拐点隐现，未来1-2年的CPI和货币政策预期渐次明朗。
通胀的拐点隐现
今天澳洲公布的CPI数据跌速超过预期，越来越多的迹象正在显示，澳洲通胀的拐点隐现。
首先,二季度CPI同比增长6%，低于预期。
二季度的4-6月，澳洲CPI同比增速为6%，低于市场普遍预期的6.2%，也低于一季度的7%。
值得注意的是，澳洲通胀率在去年四季度冲高至7.8%的近期峰值后，这已是连续第二个季度的回落。
其次,二季度CPI环比增长0.8%，低于预期。
澳洲二季度CPI环比增长率，低于市场普遍预期的1%，同时低于一季度的1.4%和去年四季度的1.9%。
另值得欣喜的是，二季度0.8%的CPI环比增长率，也是自2021年第三季度以来的最小涨幅。
如果以0.8%的季度环比增长率为基准的话，年化通胀率仅3%出头，这个成绩是有点意外的。
同时,6月单月的CPI同比增长率也低于5月。
抛开季度数据，仅6月单月来看，CPI同比上涨5.4%，不但低于5月的5.5%，也低于6%的季度同比增长率，显示了澳洲通胀率逐渐下降化的迹象。
值得注意是,二季度核心通胀数据的增长速度在放缓，且明显低于市场预期。
此前澳洲央行多次表示，核心通胀数据依然非常令人担忧，或者说普通的通胀数据在下跌了，但是核心CPI数据似乎下跌速度仍不够快，不过这一次不一样了。
二季度澳洲核心CPI下跌到了5.9%，甚至低于普通CPI的6%。
分类的CPI指数增长速度也在明显放缓。
从细分角度来说，二季度大多数分类的物价指数增长速度都明显放缓，而且出现了单季度多达4-5个商品价格指数下跌的惊喜情况。
因此说，目前所有的CPI趋势都在说明，澳洲通胀率正在进一步的放缓。
与CPI逐渐下降相呼应的是，澳洲的零售数据也在逐渐“疲软化”，这对于控通胀来说，无疑是一个利好消息。
ANZ公布的一份澳大利亚消费者信心指数，已连续14周低于80。
提醒一下，即使是在2008年金融危机发生之后到2009年初，澳洲也没有出现过如此长时间低迷的消费者信心指数。
此外，相较于去年四季度的零售数据，今年前两个季度的零售数据也是非常糟糕。非常多的非必需消费品的零售销售额，甚至出现了比较明显的下滑迹象。
因此说，目前无论是从零售数据本身，还是从消费者信心本身，以及最新连续上涨的利息所带来的房贷还贷难度的加大，种种迹象都正在显示，绝大多数的澳大利亚家庭，在未来的6-12个月当中的消费意愿是比较薄弱的。叠加目前已经开始处于下行周期的CPI数据，我们可以由此判断，在未来的几个季度当中，或者未来的1到2年当中，澳大利亚的通胀应该会逐渐出现一个比较明显往下走的趋势。
分析师James McIntyre甚至预计，澳洲通胀率将在明年第三季度回到2%-3%目标区间的中点。
下周还加息吗
日益下行的CPI数据，会极大地左右接下来澳联储的货币政策。
如果我们去看上个月澳大利亚央行的利率决议，以及此后公布的利率会议纪要来看，澳大利亚央行的说法其实比很多市场预期要鸽派一些。当时的态度是“未来有可能还要收紧货币政策，也有可能不收紧”。
以今天CPI的走向来说，下周央行加息的概率在大大下降。
下周加息与否的核心在于通胀数据本身。而最新的通胀数据，无论是6月单月数据还是二季度数据，皆呈现往下的趋势，且都远超市场的预期。
目前不管是CPI，还是消费者信心和零售数据来说，都低于预期。从这些迹象来看，我们可以得出一个结论：下个星期澳洲央行加息的概率已大大下跌。
从今天一线市场的反应来看，也是如此。
在CPI数据公布之后，我们可以看到，澳洲的国债收益率曲线明显下滑。而国债收益率下跌是一个非常明显的对于未来利率预期的下跌。此外，澳大利亚股市出现了上涨，澳元出现了比较大幅度的短期下跌。
所有这些信号都在指向，下周澳大利亚央行的利率会议，有很大的可能不再进行加息了。如果成真的话，这将会是澳洲进入加息周期以来，第一次出现连续两个月不加息的情况。
这对于澳洲经济和澳洲家庭来说，当然是一个好消息。
不过，已现连续下降趋势的通胀压力，未来有没有可能再次掉头而上呢？我们认为，
其实还是存在这种可能性的。
从今天早上公布的通胀数据来看，还是隐含一些隐忧的，尤其两个核心的方向，物价的上涨步伐始终没有完全停下来。
一个是像保险和金融相关的服务业，它的价格上涨幅度还是比较大的。另一个就是和住房有关的物价，无论是租金还是买房的价格，它的增速也还是比较大的。
在这两个部分中，服务业通胀高的核心其实来源于就业。因为服务业的核心成本其实是工资，而目前澳大利亚的就业形势依然火热，失业率依然很低。
不过我们也需要认识到一个点，就业是整个经济周期当中对所有的经济走向反应最慢的。如果通胀刚刚开始停下来，加息的作用正在逐渐显现，那么传导到就业市场依然还需要一段时间。而从最近很多的新闻和澳洲央行内部的调研来看，他们都认为，澳洲的失业率在此后将会逐渐地上行。
也就是说，未来一段时间的失业率能否上行，工资的增幅能不能放缓，将极大地影响CPI的走向，从而影响澳洲央行货币政策的决策。
至于住房价格和租房价格的上涨，我们倾向于认为，这更多的源于住房市场的供应不足所致。对于这一点，我们在此前的一些活动和此前的一些视频当中都已经说过很多次了。
在这里，我们要特别预告一下，对于住房供需的不平衡，我们专门做了一个比较深入的调研报告，也将在未来的一两周之内正式面世。大家如果有兴趣的话，也可以扫二维码预约下载。由于这样一个非常特殊的住房市场，甚至可能会产生一些与众不同的投资机会，我们也会在报告当中有所提及。
好了，以上就是今天《澳财首席说》的所有内容。谢谢您的收看，我们下次再见！
作者：魏睿昊
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概述
澳洲面临严重电价上涨问题，部分家庭电费增长至83%，60万家庭承受巨大压力，使澳洲电费位列全球最高。影响原因包括冬季用电量增加，煤电供应减少以及能源转型所带来的问题。供应端的能源转型使部分煤电站退役，导致供应减少。可再生能源正在大量投入，但煤电站过快退出对电价造成冲击。同时，澳洲需要在储能系统和输电系统上进行紧急投资以保障电力供应。政府正考虑提高小型可再生能源计划的上限，以提高商业和工业中小企业的太阳能渗透率。
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导读：
正文：
对于澳洲人来说，“这注定是一个昂贵的冬天”。
伴随房贷利息的上涨，电价也在疯涨，甚至有人的电费账单上涨了83%。
这波暴动的电价，正在把约60万澳洲家庭逼向痛苦的深渊。
华人直呼“太恐怖”
根据《9news》的报道，7月后澳洲的电费已经上涨到了全世界最高的水平，超过美国。更可怕的是，这波上涨趋势还在继续。
来自悉尼的AGL用户Judy Saunders对外透露，7月后，目前自己家庭的电费价格已从此前的16.5澳分/千瓦时上涨至24.98澳分/千瓦时，疯涨了51%。
同样来自悉尼的Ashlah抱怨称，从7月1日起，她在Alinta电力公司的电费上涨了56%。“我上次的账单是595澳元，按照新的价格要花费900澳元！太离谱了。”
近日，甚至一位AGL客户在LinkedIn上透露了约83%的电费涨幅！
澳洲华人赵女士近期也因此而怨气不断，直呼“太恐怖”：“涨得还是挺多的，赶上房贷利息上涨，双重涨价下，生活压力很大。”
此前，澳大利亚能源监管机构（AER）的调查显示，7月1日起，澳洲约60万个家庭的电价面临20%-25%的涨幅。
不同区域的涨幅情况不一。7月初以来，新州和昆州的居民已经额外支付了21%-30%的费用，维州将于8月1日效仿。平均而言，家庭将多支付21%-30%的电费，维州的用户将平均多支付25.5%。
对于这波电价上涨，Debelle博士在悉尼清洁能源峰会上表示：“由于多种原因，当电力需求上升的时候，能源供应却未能保持稳定。从经济角度来看，只有一个结果，那就是价格上涨。”
值得注意的是，如下图所示，尽管全国电力市场的平均电价飙升，但它们仍然低于2022年2季度的价格，而当时市场运营商被迫进行干预，以保证供应并维持供电。
煤电短期内仍然制约着电价
从季节性因素而言，冬季，随着电暖气等家用电器的使用，澳大利亚南部各州的用电量都在增加。而冬季的太阳能发电量却有所减少。供应的减少和需求的增加，推动了此轮电价的上涨。
此外，这波澳洲电价的异常凶猛，也与供应端的能源转型之间有着密切的关联。
目前，燃煤发电一直是国家能源网的支柱，为家庭和企业提供可靠且廉价的电力，但过去十年，可再生能源的迅速涌入使煤炭看起来像是另一个工业时代的遗物。
虽然煤炭仍满足全国约60%的电力需求，但风能和太阳能对国家电力市场的干扰使得许多老旧的燃煤发电站，其中许多已经运行了50年，需要不断维修，看起来像破旧不堪的发电站。
伴随供应端的能源转型，一些煤电站开始不断退出，导致澳洲电力市场供应端在做一场减法运动。比如在4月，已经有50年运营历史的Liddell燃煤电站退出运营。该燃煤电站在过去几年中，每年向市场供应约800兆瓦的发电量，其中大部分电力定价为0元。如果Liddell的产能仍然可用，将会显著推动电力市场价格下行。
除此之外，位于昆士兰中部的Callid C燃煤电站在2021年神秘爆炸，并且机组的恢复运营时间不及预期，使得整体煤电供应量不足。
新南威尔士大学高级研究员Dylan McConnell表示，Liddell关闭后，Eraring和Bayswater的利用率从40%-50%上升到了70%-80%。
基于煤电站过快退出对电价的冲击，新南威尔士州最大燃煤发电站之一的Vales Point所有者已将其可能的关闭日期推迟四年至2033年，预计Origin Energy的Eraring发电厂也将运行更长时间，因为更换产能的速度缓慢继续影响市场。
BNEF的Bhavnagri对此表示 “我们所处的范式是长期的，”“随着更多的可再生能源进入市场——来自维多利亚州政府政策、新南威尔士州政府政策和昆士兰州政府政策——更多的燃煤发电站将退出，其中有一些将早于其技术寿命提前结束运营。”
可再生能源排队入场
如下图所示，近年来，随着Liddell发电量的下降和可再生能源发电量的增长，澳大利亚预计，Liddell关闭后的未来几个月不会出现任何供应短缺。
AGL目前正在Liddell发电站现场开发大型电池，其容量将达到250兆瓦和500兆瓦时 (MWh)。该项目是AGL Hunter Energy Hub的一部分，旨在提供两个总容量为500MW/2GWh的电池组。
澳大利亚能源市场运营商预计，未来几年将通过承诺的可再生能源项目大幅增加产能。下图描绘了额外发电量何时上线，可以看出的是，可再生能源的比例在不断地增长。
此外，AER的季度报告发现，在白天，廉价的风能和太阳能会大量地涌入电网，其价格比煤炭、天然气和抽水储能的价格都要低。2023年2季度太阳能和风能发电量平均比去年增加745兆瓦，反映出对可再生能源发电的投资，以及澳大利亚丰富的风力资源。
澳大利亚能源市场运营商估计，到2024年底，将有多达5吉瓦的新风能、太阳能和电池进入NEM。两个新的天然气发电站–320 兆瓦的Tallawarra和660兆瓦的Kurri Kurri 发电厂也将于明年年底上线，投入使用。
不过，相比起蓬勃发展的风能和太阳能，澳大利亚目前在储能系统和其他固定容量电池，以及输电系统上都需要紧急投资，以确保在燃煤电站退役时能够继续保持供电。
除此之外，另一个思路是加速澳大利亚的公共住宅安装太阳能发电板和电池。AER的报告敦促政府将小型可再生能源计划的上限从100千瓦提高到1000千瓦，以提高商业和工业中小企业的太阳能渗透率。
气候能源财经的Tim Buckley表示，100千瓦的上限是20年前设定的，当时屋顶太阳能装置通常是小于5千瓦的小型家庭系统。而这一设定现在阻止了许多商业和工业公司安装更大的太阳能系统，因为他们无法从中获得任何补贴。
来源：AFR
Buckley还指出，政府应指示输电垄断企业Transgrid和配电公司Essential Energy重新评估其电网限制，看看能否在新输电项目完成之前找到更多的清洁能源接入能力。
转型滞后归咎于“监管惰性”
可以看出，这波电价波动，很大一部分原因在于澳洲能源转型期供应端的青黄不接。
Fortescue Future Industries董事兼前央行副行长Guy Debelle对此警告称，随着经济向低碳能源转型，清洁能源供应反应滞后，这将对未来10年的电力价格构成风险。
Buckley表示，计划中的可再生能源产能足以应对澳大利亚的需求，但问题是，澳大利亚的政府官僚机构是否会真正地批准它。
来源：AFR“我们看到新的投资决策出现了一些停滞，这实际上又回到了监管惰性。“而一旦企业作出最终的投资决定，新能源项目在很短的时间内就可以完成。
澳财投研观点
澳大利亚的零售电价在经历了2022年的高峰之后，价格回落了不少，最近电价又有反弹的趋势。主要原因还是当前澳大利亚处在新能源转型的阵痛之中。部分煤电站的关闭使得整体电量供应不足，迫使其他电站延长使用寿命，以应对市场的需求。
与此同时，虽然风能和太阳能在澳大利亚得到了快速发展，但是想要合理地应用，还需要政府加大在储能、输电方面的基础设施建设投资。同时，放宽对住宅和商业建筑上小型太阳能补贴要求，也能够进一步提高新能源的渗透率。
作为投资者而言，在政府整体能源转型大方向确定的情况下，可以关注位于维州、塔州等地的风力发电厂，或位于西澳、北领地地区的太阳能发电站项目。同时，为了避免“监管惰性”，选择已经获得批准的或已经投入运营的项目，可让自己承担更少的风险。
作者：Raymond Yu
编辑：Michael
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博满澳财金融集团成立于2010年，是澳大利亚金融服务牌照 AFSL No. :505332 持牌人。集团业务范围包括基金管理、财富管理、基金托管及中文财经全媒体信息服务平台。
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*上述目标回报不对未来回报做任何承诺或预测，基金可能随时根据市场变动酌情调整目标回报率。
*基金最短锁定期为一周（7天，针对Class A），赎回流程须符合基金投资备忘录，赎回款在投资到期后2-3天支付，最快隔天支付并到账，具体到账时间由收款账户银行处理时限而定。赎回申请有可能在期限内未能获兑现。然而，在基金运营历史上，未出现未能按时兑现赎回请求的情况。本产品仅接受专业/机构投资者(《公司法》所指)，不接受零售投资者。
博满澳财（BMYG Financial Group Pty Ltd, ACN 624 683 325）子公司博满资本（BMYG Capital Pty Ltd, ACN 609 379 044) 是澳大利亚金融执照持有人(AFSL:505332)，本基金投资经理博满资管（BMYG Asset Management Pty Ltd，ACN 133 561 887）是博满资本的授权代表（AFS No. 1275633）。对于本文件中包含的任何信息、观点和结论的准确性、及时性或完整性，BMYG不作任何陈述或保证。任何前瞻性陈述并非对未来业绩的保证或陈述，切勿过分依赖。任何税务相关，请咨询第三方税务机构。本基金的投资不类似于银行存款类产品，请详细阅读基金投资备忘录对投资风险进行评估，投资者有失去本金投资的风险。本文件中所含信息仅为一般信息，不构成财务、税务或法律咨询意见或预测，未考虑个人目的、财务状况或个人需求。在按照本文所含信息采取行动或进行任何申购或持有金融产品决策前，您应基于个人投资目的、财务状况或个人需求考虑本文所含信息的适用性。更多基金产品详情请参阅基金投资备忘录，最终解释权归博满澳财所有。
由 admin | 7月 25, 2023 | 其他, 文章
概述
AI行业正处于快速发展期，泡沫和疯狂并存，选择优质企业至关重要。博满澳财金融集团（BMYG Financial Group）的投资逻辑提供了一种解决方案，即：行业好、阶段好和团队好。博满澳财成功参与多个项目，如Afterpay, 86 400和Xpansiv，并最近投资人工智能应用企业Rich Data Corporation（RDC）。RDC通过AI技术解决信贷问题，服务于规模庞大且存在明显痛点的SME信贷市场。博满澳财的“三好”投资逻辑在实践中得到了验证，为投资人提供了有价值的参考。
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如今的AI行业，就像新世纪初互联网发展的势头一样，野蛮且疯狂。
行业的浪潮袭来，一家又一家的“AI”公司冒了出来。这里面有实打实在做技术的，能为行业发展乃至世界做出贡献的企业；但更多的却是哪些跟风、炒概念，不知何时就会被“拍死”在沙滩上的企业。
一个行业从初期的发展、到壮大、再到最后的沉淀，众多企业将不可避免地经历洗牌和优胜劣汰。对于投资人来说，投准那家“笑到最后”的企业，是现在面临的真正课题。新风口来了，我该怎么抓住机会？
本文将分享博满澳财金融集团（BMYG Financial Group）看投资项目的核心投资逻辑，希望可以为投资人带来一些思考和启发。
行业在变，但投资逻辑从未发生改变
博满澳财作为澳洲投资界的风向标之一，多年来深度布局澳洲多个行业，成功参与过数十个项目的投资与退出。
从最早期的消费品，再到澳洲本地科技类投资、ESG领域投资，如澳洲先买后付龙头Afterpay，数字银行86 400，全球最大碳权交易所Xpansiv——Afterpay被美国金融科技公司Square以290亿美元收购，86 400被澳洲国民银行（NAB）以2.2亿澳元收购，Xpansiv上一轮获全球私募巨头黑石（Blackstone）战略投资5.9亿美元。
博满澳财参投的先买后付项目Afterpay，图/Afterpay十多年来，虽然投资的行业、赛道在改变，但我们最底层的投资逻辑从未发生改变。这也是为什么我们投出来的项目，最后都会受到更大资本的青睐。
这个投资逻辑在一次又一次的被验证着——2021年，博满澳财出资1000万美元，领投澳洲人工智能应用企业Rich Data Corporation（下文简称“RDC”）。近期，澳洲四大银行Westpac在完成了非常详尽的尽职调查后，宣布领投RDC新一轮融资，将成为公司战略投资人之一。
“三好”核心投资逻辑
多年的投资经验总结下来，博满澳财看项目的核心投资逻辑永远围绕着三个“好”：行业好、阶段好和团队好。下文将以RDC作为案例，为读者详细剖析投资逻辑的应用。
1. 行业好
传统的AI行业以研发为主导，大部分都缺乏商业用例思维，项目最终难以落地，概念很“酷炫”，但不见得是好的投资方向。
此前，澳财发布的《AI研究报告之一：从ChatGPT看AI产业链应用机会与投资趋势》报告的观点指出，从投资视角来看，目前AI行业投资大致可分为AI硬件基建、AI软件基建和AI相关细分领域应用；其中，以企业需求为主导的“AI+”模式将成为行业主流。
作为一家专门为中小型企业（SMEs）信贷低效提供解决方案的AI应用公司，RDC就是一个很好的例子。
博满澳财参投的AI应用公司Rich Data Corporation
图/Rich Data Corporation澳洲中小型企业SMEs信贷是一个非常低效的行业。为了保护风险，银行需要借款者提供抵押物，这往往是不动产。对于很多小业主而言，哪怕是企业现金流很好，也依然很难拿到贷款。
银行放贷后，如果还款人的生意出现问题，银行往往也是后知后觉，这导致SME的违约率也会高于房贷。再加上传统的银行SME审批由于人为参与多，不但有效率低下的问题，也常有不合规甚至作假的可能。
对于银行来说，这既是一块利润极高的“蛋糕”，却又面临着巨大的痛点：数据收集难度大、调研、分析、审核流程效率低下，数据跟踪耗时耗力，违约风险管理难度高。但这又是一个规模巨大的行业。仅澳洲的SME信贷市场就达到4400亿澳元，全球市场这一缺口恐高达万亿。
RDC所研发的核心AI技术，可以通过数据的分析从而优化放贷流程，并且可以为银行实时监控贷款的真实情况，最终让信贷批复过程更有效和准确，从而降低合规风险和成本，提升业务利润。
简单来说，RDC的核心技术结合了人工智能和大数据分析，其所解决的问题是一个有着万亿规模的行业痛点，再加上打入银行金融系统存在着极高的门槛和壁垒。因此，行业好。
2.阶段好
由于RDC完美切入信贷领域痛点成为信贷金融独特的领军人物，成立初期，RDC成功“拿下”澳洲本地四大银行中的两家（澳洲国民银行NAB和西太平洋银行Westpac）、以及本地新兴数字银行Judobank、以及新西兰银行的业务订单。
2020年，RDC便签下了澳洲四大银行中最大的商业信贷银行NAB，通过一年的合作，不但帮NAB商业信贷量扩大10%以上，并且提高了对于违约预测的准确率，帮助NAB节省超过上亿的成本。
隔年，RDC与另一家四大银行Westpac签约，并向Westpac展示了其动态、自动化的帮助银行监控整体贷款业务风险的能力，同时可以更准确地帮助银行去估算需要计提的坏账准备，直接影响到银行业务部门的净利润。今年，Westpac决定续签与RDC的合同，并且在原有的合作业务范围外扩充新的业务范围，充分肯定了RDC过硬的技术。
Westpac商业贷款部门的执行董事Shane Howell(左)和Rich Data Co.的首席执行官和联合创始人da Guan(右)，图/westpac官网除了澳新地区的客户以外，RDC的核心技术也具有国际延展性。此前，美国市场的企业贷款领域龙头老大nCino，也与RDC宣布合作，将RDC的人工智能平台整合到其自身平台，潜在将RDC的功能募款应用到所有nCino现有客户。
也就是说，RDC现在已经成功进入澳洲核心银行体系，并已开始进军美国地区、开拓海外业务，因此，阶段好。
3.团队好
毋庸置疑，RDC的团队配置堪称最佳“梦之队”。
创始人Ada Guan从全球科技巨头甲骨文（Oracle）全球资深客户总监一职中辞去，开始了她的创业之旅。在此之前，Ada曾在西太平洋银行、澳洲超市巨头Woolworths担任高管。
除了Ada外，创业团队还包括了：甲骨文前资深产业和创新总监Gordon Campbell，前新州司法部企业架构主管Charles Guan。最值得一提的是，RDC的创业团队还包括了前西太银行首席运营官COO、NAB首席信息官CIO 的Michael Coomer。
这意味着，RDC的团队不仅有过硬的金融服务领域经验、科技经验和销售经验，并且掌握着直接对接澳洲四大银行“话事人”的敲门砖，这也是为什么RDC可以在创业初期便能签下大银行作为客户的核心原因。因此，团队好。
小结
西太平洋银行Westpac在与RDC签署了业务合同后，便开始对公司进行长达数年的尽职调查。在派出了一个由50人组成的尽职调查团队后，Westpac决定战略领投RDC最新一轮融资。这是对RDC核心技术和商业价值的认可，也是对博满澳财所坚持的投资理念的又一次肯定。
行业的繁荣往往也伴随着激烈的竞争和洗牌，只有那些拥有坚实技术、能精准解决行业痛点的企业，才能在激流中立于不败之地。在追逐风口的过程中，投资人应该更加理性地思考，把握住以“行业、阶段和团队”为出发点去思考的核心投资逻辑，才能从行业的大浪潮里“淘出”真正发光的金子。
若您想要通过博满，一起挖掘或参与到类似项目的投资，请点击咨询。
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由 admin | 7月 17, 2023 | 其他, 文章
概述
受极端天气影响，全球农产品价格普涨。IMF警告，极端天气将持续10年左右，可能导致农产品价格长期上涨。在此背景下，澳洲农业得到重视，资本纷纷涌入。澳洲的Costa Group和United Malt被收购，股价暴涨。联合国粮食和农业组织(FAO)警告，全球粮价上涨受供需失衡影响，且极端天气恶化了这一情况。在全球农产品价格上涨的背景下，澳洲的农业有望发挥更大作用。
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导读：
正文：
受极端天气冲击，6月后，全球农产品价格迎来新一轮普涨：糖、可可、国际小麦、玉米、大豆等期货一片飘红。
国际货币基金组织对此警告称，厄尔尼诺现象带来的全球新一轮极端天气，可能的持续周期将长达10年左右。也就是说，未来10年左右，全球农产品价格将偏向上涨。
地广人稀且农业发达的澳洲，在这波长周期的农产品上涨期内，“有所为”的空间巨大。嗅觉灵敏的国际资本，已开始围猎澳洲农业，以抢占商机。
两家澳洲农产品公司被收购，股价暴涨
联合国粮食和农业组织（FAO）警告称，目前全球粮价上涨是由粮食供应的短缺和需求的增长引起的。而今年以来极端天气的频繁化和长期化，正在加剧这种供需失衡，从而加大农产品价格上涨的压力。
比如作为全球最大粮食生产国之一的美国，目前正面临持续的干旱，农作物生长状况遭遇着堪称近30年来最糟糕的水平。于是，全球坐拥优质资产的农产品公司正在成为各国资本市场的弄潮儿。
近期，澳洲两家农产品公司被国际资本收购，就是这种趋势的缩影。
这两家处于舆论中心的公司分别是生产浆果、蘑菇、牛油果的Costa Group（ASX:CGC）和世界第四大麦芽生产商的United Malt（ASX:UMG）。目前这两家收到收购邀约的公司，股价皆出现了较大的涨幅。
以Costa (CGC)为例，该公司是一家生产浆果、蘑菇、牛油果、香蕉、柑橘等蔬果类农产品公司，除了遍布澳洲的农场外，CGC在摩洛哥、中国（主要在云南）拥有多家生产基地。公司收入稳定，保持着10%左右的收入增长率。
对CGC提出收购的公司是一家总部位于纽约的农业方向私募机构Paine Schwartz Partners。后者的资管量为55亿美元，曾经投资过英国最大的独立奶源供应商Meadow Foods、美国最大的海鲜公司之一Icicle Seafoods等。
因为Paine旗下投资了非常多的农业相关公司，因此该公司在选择投资标的时，考虑因素之一便是旗下投资组合中各家公司间的协同效应。
作为农产品公司来说，除了生产基地这样的实物资产，这些公司的技术软实力更加吸引Paine这样机构投资者的目光，比如优质作物育种的能力。在经历过疫情期间大宗商品价格疯涨后，对于优质农作物的追求在私募领域显得更加热烈且迫切。
比如Paine近期投资了健康食品研发公司AM Fresh，该公司拥有着世界领先的食用葡萄育种能力。投资后，Paine推动了AM Fresh与一家樱桃育种技术公司International Fruit Genetics的合并，并由此成为了世界水果遗传学领域最大的并购案之一。
对Costa的投资逻辑也是如此，比如Costa拥有的Arana优质蓝莓品种受到市场的欢迎，这种蓝莓果实比普通蓝莓更大，甜度高且保质期更长,非常适合零售市场。该技术目前授权给了全球许多的蓝莓生产商，在全球多个国家热销。比如在各位读者更加熟悉的澳洲市场中，该品种目前已经占据了90%以上的市场，可以在各大商场购买到。
对于蓝莓而言，目前在Costa的股东列表中，其实存在着一家相比Paine更合适的潜在收购方，也就是上图中的Driscoll’s。
这家公司是全球最大的浆果销售公司，并且是Costa合作多年的老客户，该公司也非常重视优质水果品种育种能力。为了与全球最大的蓝莓公司Hortifruit竞争，Driscoll’s在去年年中收购了英国浆果公司Berry Gardens 和南非种植技术公司Haygrove Africa，以试图改进蓝莓的育种技术。
博满澳财推测，Paine或许也有这类的考量，前文我们说到，Paine存在完成收购后推动标的公司进行收购、整合技术资源的案例。如果收购完成，剥离Costa的蓝莓业务转手卖给Driscoll’s，也是一笔不错的生意。
澳洲农业有黑马潜质
在全球农产品新一轮涨价周期内，地广人稀的澳大利亚，有望在其中扮演黑马角色，从而为全球农产品价格的稳定起到更大的作用。
根据澳农业部数据显示，在澳大利亚，并不是所有的土地都适宜放牧与耕种。全国有39%的地区年降水量不足250毫米，属于非常干旱地区。而湿润的区域主要集中在东南部和西南部的沿海区域。
目前，农作物与畜牧业是澳大利亚产值最大的两大行业，其中稻谷与牛分别是生产最多的两个细分领域。在这两个细分领域之后，水果是澳洲第三大的产业，在2021-22年占据了澳洲农业7%的市场份额。
在澳洲所有的农产品中，72%用于出口，主要出口目的地为中、日、韩、印尼、越南、新加坡、美国等。而中、美则是澳洲最重要的农产品贸易伙伴。
我们从中不难发现，向澳洲进口农产品的这些国家多半本身也是农业大国，但这些国家都存在着本国需求量高或产品类别不完善的问题，而澳大利亚生产的农产品，不但产量大且类别多，因此成为了他们完美的互补型贸易伙伴。
为什么澳洲农业资产吸引外资？
极端天气倒逼农产品价格普涨之下，澳洲农业资产变得愈发香甜。
除了上述两家收购案之外，近期比较有名的例子就是三文鱼养殖公司Tassal被加拿大资本以11亿澳元的价格收购。
国际资本不断抢食澳洲农业公司，除了对自身供应链的考量外，另一大原因则是澳洲本地的农业利润十分丰厚。
从下图可以看出，从2008年金融危机后，澳洲农场的平均收入水平不断走高，尤其Covid-19疫情开始后增速更快，一年内从接近40万澳元的收入水平上升至了约65万澳元。
以蔬菜为例，蔬菜产业的年平均产值增长率为6.6%，其中5.6%来源于消费量增加，34.7%来源于销售量上涨，59.7%来源于质量的改进与产出结构的变化。换句话来说，澳洲农业收入水平不断上升的主要原因是农业生产技术的改进，从而以更高效的方式生产出更高质量的农产品。
澳财投研观点
澳大利亚农业资源丰富，农林渔业的细分领域覆盖广泛，不仅有丰富的产能供给，也在多年的发展中注重科技创新，拥有大量有价值的农业知识产权。
经历疫情后，全世界投资机构对农业方向的投资不断加强重视，进行了大量上游资源的收购。普通投资者如果想要选择农业公司进行投资，也可以参考机构的选择思路，拥有高质量农产品育种与生产能力的公司更易成为有吸引力的投资标的。
作者：Yang 胡杨
编辑：Michael
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